概念主题：中国

“考虑到劳资双方由于激励机制引起的偏见而相互对峙，我们就不会奇怪中国人为什么会提出阴阳对立的理论了。”

点评：从“中国”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“在当今的投资管理界，每个人不仅都想赢，而且都希望他们的投资之路跟标准道路相差不要太远。这是一种非常造作、疯狂的臆想。投资管理界这种做法跟中国女人裹脚的陋习差不多。那些管理者就像尼采所批评的那个以瘸腿为荣的人。”

点评：这段把“中国”落到具体选择：在不确定环境中如何下注、如何保留回旋余地。

“定约桥牌在你们这代人里不流行了，这真是悲剧。中国人的桥牌玩得比我们好。他们现在从小学就开始教桥牌。要是他们也实行资本主义，天知道他们该发展得多好。如果我们美国人不懂桥牌，却和一群精通桥牌的人竞争，那么我们就又多了一个没必要的劣势。”

点评：从“中国”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“日本的经济衰退已经持续了10年之久。日本把利率降到了接近零的水平，扩大了政府的赤字规模，但仍然无法走出衰退的困境。日本把能用的货币政策都用了，穷尽了凯恩斯主义的手段，危机的阴影仍然挥之不去。与美国20世纪30年代的经济危机相比，日本的这场经济危机没那么惨烈，但它的持续时间之久，让很多人迷惑不解。“二战”后，经济学界形成了一套成熟的理论，凯恩斯等经济学家为各国政府提供了一整套调控宏观经济的工具。按照他们的理论，日本出现的现象是不可能发生的，可它却实实在在地发生了。作为一项调控工具，利率本身的作用是有限的。我们不妨对比一下中国香港地区和日本。香港也出现过疯狂的资产泡沫，泡沫破裂后，特区政府也采取了救市行动，且干预的效果立竿见影，崩盘的缺口很快就被填补了。在很短的时间内，香港就恢复了往日的繁荣。但日本的资产泡沫破裂之后，却怎么都走不出来，10年过去了，仍然是一片愁云惨淡。日本的现象不能只从经济学的角度解释。我们必须把经济学和其他学科结合起来。把经济学和心理学结合起来，我们就能看懂了。在遭到风险重创之后，日本民众患上了紧张症。无论政府怎么撒钱，都没用。日本人害怕批评、注重脸面。日本的银行遭遇了严重的亏损，也受到了大量谴责，它们生怕再犯错，都不敢发放贷款了。沃伦经常借用马克·吐温（MarkTwain）的一个比喻。马克·吐温说，一只猫坐在炉子上，把屁股烫了，它再也不敢往炉子上坐了，不管热的、凉的，都不敢坐了。日本的银行业和这只猫一模一样。在上次的危机中，它们伤得很重，不敢再发放贷款了。日本的消费者也同样遭受了严重的心理创伤。”

点评：从“中国”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“香港的情况不同，是因为参与香港市场的是中国人，而中国人和日本人有很大的不同。与日本人相比，中国人的赌性更重，投机心理更强。经济学教科书才不会讲心理学知识，这是经济学的不足之处。只有更多地从其他学科汲取养分，经济学才能更好地指导实践。从近些年的情况来看，经济学已经开始借鉴其他学科的知识了。所有研究社会科学的学科都有唯我独尊、故步自封的倾向，经济学已经算是好的了。经济学已经学会了“拿来主义”，以开放的心态吸收其他学科的知识。经济学应该朝着这条路一直走下去，这样才能有更大的发展。我说过，伯克希尔已经成为一个独特的教派。作为伯克希尔的副掌教，我认为，融合了其他学科的知识，经济学能走得更远。”

点评：从“中国”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“查理·芒格：很简单。伯克希尔旗下的萧氏工业（ShawIndustries）主要生产地毯，伯灵顿也有一个地毯业务分部，正好可以合并到萧氏工业之中。我们主要看中了伯灵顿的地毯业务。对于它的其他业务，我们不感兴趣。我们在考虑收购价格的时候，也主要是计算伯灵顿地毯业务的价格。我们有意收购伯灵顿，是为了壮大萧氏工业，并不是因为我们突然又看好纺织生意了。伯克希尔开出了几亿美元的报价，伯灵顿方面却不做出任何承诺。在破产法庭上，法官认为，这没有任何不合理的地方。我们则认为，我们的报价是非常值钱的，如果伯灵顿选择了别的买方，它应该付给我们一定的“分手费”。我们要求的金额已经很低了，但法官仍然不同意。法官有法官的道理，我们有我们的道理。所以，我们退出了收购。我们有意收购伯灵顿，不代表我们改变了对纺织行业的看法。纺织行业的麻烦远远没有结束。总的来说，只要是制造业的生意，如果扣除运输成本之后，中国更有优势，那我们绝对不是对手。”

点评：从“中国”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“在2007年2月致西科金融股东的信中，查理·芒格披露了公司2006年的营收数据：2006年合并净收益为9203.3万美元，每股12.93美元；合并净收益为9203.3万美元，每股12.93美元。2005年和2006年的合并净收益分解如下（收益单位为千美元，每股单位为美元）：2007年5月9日，西科金融股东会在帕萨迪纳召开。这年初，美国抵押贷款的风险开始浮出水面，一向直言不讳的芒格在会上猛烈抨击了垃圾债的始作俑者。同样受到抨击的还有会计造假行为及其近期的代表案例安然事件。会上芒格还对令巴菲特成功的因素进行了总结，甚至还列举了与他相反的聪明人会怎么失败，正反对比，令人印象深刻。另外值得注意的是，虽然只寥寥几句，但芒格首次提到了中国的股票市场。”

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“你还问我，我最近是否推翻了自己以前深信不疑的观点。这个问题问得很好。我总是有意识地推翻自己的观点。我愿意放弃错误的旧观点、接受正确的新观点，但是我现在一下子真想不起来合适的例子。我能想到的是，有些人更让我失望了。有些人让我越来越失望，有些人让我不断刷新对他们的认知。至于说我放弃了什么深信不疑的观点，我暂时想不起来。很多愚蠢的观点，早被我抛弃了，所以我的脑子里剩下的应该不多了。这个问题确实提得非常好。我想到了一个例子，我们以前非常讨厌铁路公司，但是最近我们改变了看法。以前，沃伦和我特别不看好铁路公司。铁路公司总是需要投入大量资本，铁路公司的工会非常强势，铁路公司的监管非常严格。铁路公司还面临着来自卡车运输行业的竞争。卡车运输的效率很高，使用柴油发动机在高速公路上行驶，只需支付很低的通行费。以前的铁路公司根本不是好生意，铁路公司的投资者基本上没赚到什么钱。最近，我们改变了原来的想法，买入了一些铁路公司的股份。我们抛弃了多年以来对铁路公司的成见。我们改变得太晚了，两年前，我们就该采取行动了。两年前，时机特别合适，但那时我们脑子太蠢，还没想明白。我经常引用一句德国的谚语：“我们总是老得太快，聪明得太迟。”我们没能早些行动，是因为我们聪明得太迟了。我们总算看出来了，现在的铁路公司拥有巨大的竞争优势。铁路公司可以加挂车厢，使用双层车厢，还可以通过现代的电脑系统进行调度。在运输大量货物时，铁路的效率非常高。如今，世界贸易在增加，我们从中国进口了很多商品。在运输大量货物方面，火车比卡车更有优势。另外，现在也不可能有新铁路公司加入。我们总算醒悟过来了。这可以说是我们改变想法的一个例子。沃伦·巴菲特那么聪明，他之前都看错了。比尔·盖茨两年前就看明白了，比尔大量买入加拿大的一家大型铁路公司，大概赚了八倍多。也许我们应该请比尔·盖茨来伯克希尔管理投资。从我们的例子中，大家可以看出，改变自己的想法确实很难。我们的习惯会给我们造成巨大的阻力，好在我们总算转过弯来了。我们在决定投资铁路公司的时候，也用到了检查清单。例如，通过列举铁路运输和公路运输的优势，我们发现二者的优势对比发生了明显的变化，现在铁路运输更占优势。”

点评：在“中国”上，查理·芒格强调区分决策质量与短期结果，避免被偶然的成功或失败误导。

“2010年芒格不再撰写致西科金融股东的信，当年公司年报中披露的营收数据如下（单位：千美元）：2008年，芒格向巴菲特推荐了中国汽车动力电池制造商比亚迪，伯克希尔以2.3亿美元收购了比亚迪10%的股权。2009年11月3日，伯克希尔宣布将以价值260亿美元的现金与股权，收购BNFS铁路公司的母公司伯林顿北方圣达菲铁路公司剩下的77.4%的股份。这是迄当时为止，伯克希尔最大的一笔投资。在2007年的股东会上，芒格曾经提到，导致西科不能完全并入伯克希尔的原因之一，就是西科股价当时过高，但内在价值又不如伯克希尔，并入对伯克希尔股东不利。从营收数据表中我们可以看到，经历次贷危机所引发衰退的打击后，西科的合并净收益明显下降，股价也降至更合理区间，2011年6月，合并最终实施。”

点评：这段把“中国”落到具体选择：在不确定环境中如何下注、如何保留回旋余地。

“新加坡地处热带，曾经有大片沼泽。为了让新加坡人摆脱疟疾的折磨，李光耀决定把所有沼泽地抽干。他可没有婆婆妈妈地考虑某些鱼类可能灭绝什么的。李光耀甚至不允许居民的院子里出现水坑。发现谁家院子里有积水，警察会立即开出重磅罚单。于是，疟疾在新加坡绝迹了。李光耀是一位善于思考的人。在治理吸毒问题时，他参考了世界各国的经验，最后借鉴了美国的办法。李光耀效仿美国军方，他安排检查人员，随时随地进行尿检，不合格的人立刻被送往强制隔离戒毒所。于是，吸毒的问题解决了。只要发现恶劣现象有蔓延的苗头，李光耀就会以雷霆万钧之势将其斩草除根。他对各种社会毒瘤毫不手软。某些动乱分子拉帮结派，刚刚进行几次集会，就被特工人员一锅端了。李光耀是个疾恶如仇的人，他做的事情很对。新加坡没有丰富的自然资源，没有足够的粮食生产能力，建国初期的新加坡是个一穷二白的弹丸之地。在李光耀的带领下，现在的新加坡已成为全世界最发达的国家之一。李光耀营造了良好的商业环境，为新加坡高端制造业的发展奠定了根基。新加坡的治理风格是家长式的，对公民的大事小情关怀备至。在世界各国中，新加坡是一个优秀的范本。依我之见，我们美国应该多借鉴李光耀的治国模式。美国有很多学文科的人批判李光耀，说他限制言论自由。新加坡的华人占绝大多数，马来人占少数。李光耀认为，占绝大多数的华人不应该存在优越感，他禁止华人发表歧视马来人的言论。也许有人会说，这是干涉言论自由，我觉得李光耀做得很对。李光耀总是能把事情做对。李光耀的成功给了中国很大的启发。在访问新加坡的过程中，中国的领导人目睹了新加坡的经济奇迹，受到了很大的触动。看到了中国与其他国家的巨大差距，中国的领导人坚定了改革的决心，以务实的态度在中国打开了新局面。邓小平说：“不管黑猫白猫，捉到老鼠就是好猫。”中国借鉴了李光耀的成功经验，走上了改革开放的道路。我希望我们美国也能以李光耀为明鉴，革旧立新。在很多方面，我们实在太自由散漫了，我们缺乏重拳出击的力度，总是纵容很多问题滋生蔓延，直到不可收拾的地步。”

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“就拿中国来说，这么大一个国家，从贫穷走向富裕，在整个人类历史上也没有先例。中国做对了很多事情，我们在很多方面不如中国，我们不应该对中国颐指气使。在过去几十年里，中国保持了极高的经济增长率，从一个落后的农业国转变成了一个先进的工业国，而且中国人发展起来靠的是自己攒钱，不是四处举债。他们不像我们美国人，只知道借钱消费。中国人以前很穷，但是他们把自己45%的收入存了起来。中国人是用自己的钱发展起来的。现在他们已经开始借钱给我们了。美国和中国之间的关系还算融洽，这对世界和平至关重要。中美之间日益紧密的经贸往来符合两国的共同利益。《21世纪资本论》的作者托马斯·皮凯蒂有点傻，我不喜欢皮凯蒂这样的人。不是说他列出的具体数字有什么不对，而是他的解读有问题。中国是一个大国，它的制造业崛起了，其他各国的制造业必然会受到一定程度的冲击，有一部分人自然会丢掉工作。中国能成功是中国自己有本事。我们发达国家应该大度一些，正确看待中国的崛起，不应该因为中国给我们带来了更多竞争压力，而喋喋不休地抱怨。无论中国是否崛起，在20年、40年的时间里，整个经济中各行各业都会存在兴衰更替。中国对世界没有恶意，中国的崛起将引发世界格局发生重大变化，这有利于促进全球平等。生活在一个富裕的发达国家，一个星期只工作36个小时，却看不惯别人的日子越过越好，在我看来，这种心态低俗而幼稚。”

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“查理·芒格：在汉堡王（BurgerKing）与蒂姆·霍顿斯（TimHortons）合并的交易中，加拿大公司蒂姆·霍顿斯的规模更大，所以新公司的总部设在了加拿大。很多人谴责汉堡王为了避税而把总部从美国搬到加拿大。由于伯克希尔为这笔交易提供了资金支持，所以我们也被卷入了这场争议中。那些谴责汉堡王的人，他们脑子明显不好使。有的人就这样，他们从媒体上看到了什么消息，自己根本没有理解能力，上来就一顿恶意攻击。总的来说，随着全球贸易自由度的提高，公司可以在各国之间往来穿梭。一个国家的税率远远高于其他国家，公司肯定要离开这个国家。如果我说了算，我会在美国只征收很低的公司税。不是有人呼吁平等，要求减少收入差距吗？我会通过加征消费税解决这个问题。也许有的人赚了很多钱，但一分钱不花，政府收不到他们的税，但这样的人是极少数。大多数人赚了钱，还是要花的，即使他们自己不花，他们的妻子和子女也会帮他们花。世界上居民生活水平最高的一些地方，例如，新加坡、中国香港，都是低税率的。有些人出于嫉妒心理而愤懑不平，他们不懂世界的现实。嫉妒心理有百害而无一利，我早已把嫉妒从我的头脑中驱逐了出去。但愿我们美国人能少一些嫉妒，特别是某些政界人士，别动不动就妒火中烧。美国社会最严重的问题不是不平等。当然了，很多人参与合法赌博赚了大钱，他们堂而皇之地顶着基金经理、衍生品交易员的头衔，这种社会现象确实应该杜绝。如果我说了算，我会把这个群体减少90%。我一个星期就能把相关的法律制定出来。我制定的法律一颁布，一定会给纽约的房地产市场泼一瓢冷水。顺便说一句，如果不是整个世界这么傻、这么冥顽不灵，我们不会这么有钱，你们在座的各位也不会这么有钱。你们在座的各位能成为富人，全是拜其他人的愚蠢所赐。我们深知人们的愚蠢贻害无穷。我们想赚大钱，又不想让人们那么蠢，这不是自相矛盾吗？实际上，只要我们自己保持理智，周围的世界越愚蠢，我们越发达，只要人们别蠢到搞出世界大战来就好。”

点评：从“中国”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“2015年是巴菲特入主伯克希尔的第50年，2月发布的2014年度伯克希尔致股东的信中，附上了《过去与未来，副董事长致辞》一文。在文中，芒格总结了伯克希尔过去50年来的成功经验，展望了它的未来，并指出伯克希尔的经验对其他机构有何借鉴意义。这篇文章已增补入《穷查理宝典》第五章中。2015年3月25日，每日期刊公司召开了股东会，而就在几天前的3月23日，芒格推崇备至的新加坡开国元勋李光耀去世，这自然成了一个避不开的话题。芒格谈了李对新加坡的贡献，也谈到他对中国的启发。另外，在这次会上，随着每日期刊越来越向软件业务转型，芒格也相对较多地谈到他对互联网的看法，肯定了它作为20世纪最伟大发明的地位。但他也坦言自己完全看不懂互联网，不过这又有什么关系呢？对自己要诚实，对别人心态要放平。懂与不懂互联网并不是评判人优劣的标准，“别人搞别人的互联网，我做我自己的事”。”

点评：从“中国”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“股东：由于高科技的发展，很多人失去了工作岗位，请问您如何看待由此造成的社会影响？我刚才谈到了竞争，你说的这个现象也是由于竞争而产生的。以前，有的国家很落后，人们长期受到政治经济制度的束缚，而且掉进了马尔萨斯陷阱（MalthusianTrap）。终于有一天，他们从束缚中挣脱出来了，一下子释放出了巨大的潜力。另外，随着全球贸易自由化的发展、通信技术的进步以及集装箱等运输方式日益成熟，新兴国家的劳动力必然对发达国家的劳动力造成冲击。美国有一部分人受到了影响，不是美联储的政策失误了，不是政治家偏袒哪个群体，也不是富人欺压穷人，而是世界变了。贸易自由化、科技进步、落后国家的奋起直追，这些是无法改变的客观现实。因为这些客观现实，一部分文化程度较低，但努力工作的人受到了影响，他们的日子过得不如从前了，这个问题很难解决。现在还有人认为，可以通过政治改革解决这个问题。希腊进行了尝试，它的解决办法很白痴。要想过上好日子，必须靠辛勤劳动。治理国家一定要胡萝卜加大棒两手抓，扔掉大棒，只给胡萝卜，这样的制度行不通。只要投投票，国家就富强了？这也太天真了。当然了，所有成功的文明一定要具备完善的社会安全网。以日本为例，日本曾经是亚洲的出口强国。但是，中国、韩国后来居上，它们超越了日本，成了新的出口强国。日本一度占据着垄断地位，但是当更聪明、更努力的竞争对手出现以后，它当然不如从前了。愚蠢的经济学家只会让日本的央行放水，他们根本不懂症结之所在。日本衰落的原因很简单——曾经的出口强国遭遇了更强的竞争对手。日本以严格的质量控制著称于世，但是，其他国家把它的品控方法学到了手里。韩国从零开始创建了汽车制造业。在十几年的时间里，韩国人每周工作84个小时，而且不算加班。韩国的工人拼命工作，韩国的孩子努力学习。小学生下午放学后回到家中，在虎妈的监督之下，跟随家教继续学习整整四个小时。输给这样的国家，有什么好奇怪的吗？”

点评：在“中国”上，查理·芒格强调区分决策质量与短期结果，避免被偶然的成功或失败误导。

“查理·芒格：这个问题不涉及我们的具体投资操作，我可以回答一下。比亚迪是一家拥有22万多名员工的大公司。我们投资比亚迪，实际上也是在做一笔风险投资。比亚迪是一家具有传奇色彩的公司。比亚迪的创始人王传福出身于农民家庭，家中有八个兄弟姐妹，他排行老七。王传福考上了大学，学的是理工科。工作几年后，他从银行贷款30万美元，创办了比亚迪公司。比亚迪最开始做的是手机电池，当时的手机电池市场完全被日本公司垄断着。王传福白手起家，成功抢占了手机电池市场三分之一的份额。竞争对手以侵犯知识产权为由，把比亚迪告上了法庭，但王传福打赢了官司，而且还是在日本的法院打赢的。王传福非常令人敬佩，他把不可能变成了可能。如今，比亚迪已经成为一家拥有22万多名员工的大型锂电池生产商。上个月，比亚迪在中国卖出了一万多辆电动汽车。比亚迪的电动汽车销量超过了特斯拉，但是知道比亚迪的人并不多。伯克希尔一般不做风险投资，但是比亚迪这家公司非常吸引我们。我非常看好比亚迪的前景，每日期刊和比亚迪没法比。中国下决心治理空气污染问题，必然会从政策层面鼓励发展电动汽车。汽车电动化的潮流不可阻挡，比亚迪已经占据了非常有利的位置。在所有的电动汽车生产商中，比亚迪的制造效率处于领先地位。比亚迪占据了天时地利。我们投资比亚迪，具有风险投资的性质。伯克希尔一般不做风险投资，比亚迪是一个特例。每日期刊的前景能赶上比亚迪的一半，我都知足了。每日期刊有希望能成，但把握不是很大。”

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“查理·芒格：这个问题问得很好。一个托马斯·皮凯蒂，一个伯尼·桑德斯，这两个人脑子都不太好使。鼓吹绝对平等，主张由政府推动“均贫富”，这只能把我们带到苏联的老路上。苏联是实现了绝对平等，但是也陷入了痛苦和贫穷的深渊。从历史和现实来看，追求绝对平等的国家犹如一潭死水，放弃绝对平等的国家，反而走上了欣欣向荣的发展道路。以中国为例，中国曾经奉行平均主义，结果四分之三的民众生活在赤贫之中，连温饱问题都难以解决。那时的中国人实现了绝对平等，但是他们整天饿着肚子。后来，中国进行了改革，这才一飞冲天，创造了每年增长10%的经济奇迹。与过去相比，现在的中国贫富差距大了，没过去那么绝对了，但是，中国人的整体生活水平提高了。我说的这些道理，伯尼·桑德斯不是听不懂，他是根本不想听。桑德斯是个老顽固。30多年了，他一直这样一根筋。桑德斯的脑子，真是让人发愁。他是一个诚实正直的好人，但是他的脑子很糊涂。桑德斯是无党派人士，在我们共和党中，也有很多和他一样脑子有毛病的，只不过是症状不同而已。”

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“股东：我的问题是关于李光耀的。您对新加坡创造的经济奇迹赞不绝口。您还说，邓小平借鉴了新加坡的经济发展经验，带领中国实现了改革开放。如今，印度也有一位心系百姓的总理，他也希望带领印度走向经济腾飞。请问您如何看待印度的发展前景？”

点评：从“中国”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“查理·芒格：谢谢。这个问题问得很好。李光耀是人类历史上最杰出的建国者之一。建国之初的新加坡是一片沼泽地，要钱没钱，要资源没资源，就是一个烂摊子，在一片贫瘠的沼泽地上，疟疾肆虐、腐败横行。在非常短的时间里，李光耀把新加坡打造成了一个现代化国家。李光耀创造了人类历史上的一个奇迹。中国的崛起是一个更大的奇迹。中国的经济能走上高速发展的道路，有李光耀的一份功劳。当时的中国领导人非常务实，他们看到新加坡的华裔生活得很富裕，而中国人很贫穷，这给了他们很大的启示。中国的领导人讲了一句话：“不管黑猫白猫，捉到老鼠就是好猫。”中国借鉴了新加坡的成功经验。那位效仿李光耀的中国领导人，他非常有智慧。我非常敬佩李光耀。我家里摆放着两个人的半身像，其中一位是本杰明·富兰克林，另一位是李光耀。刚才的问题中问到了印度。我更喜欢中国人的文化，印度人的文化像个泥潭一样，把印度拖累得无法发展。印度的种姓制度根深蒂固，印度的人口问题难以解决，印度还吸收了西方民主制度的糟粕。在印度想做点什么事很难，印度的腐败问题也是一个顽疾。印度想学李光耀，不是想学就能学的。”

点评：从“中国”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“我已经说过无数遍了，每日期刊公司不是迷你版的伯克希尔。每日期刊公司在止赎潮中发了一笔意外之财，因为这个偶然的机遇，我们投资了大量股票。我们赚到那笔钱的时候，恰逢市场跌到了最低点。当时，我们觉得投资股票比持有现金合适，所以，我们买了股票，我们的大量证券就是这么来的。每日期刊不是迷你版的伯克希尔，每日期刊公司的主营业务是软件，我们还经营着一份利润微薄的报纸。我们持有大量流动资产，是因为我们抓住了机遇，在得到一笔意外之财后，我们把握住了绝佳的投资机会。在过去四五年里，我们的资产增速很快。将来，我们不可能继续保持那么高的增速。请大家注意，下个季度，我们的净资产还会出现一次显著上升，因为特朗普的税改降低了我们的递延所得税。所以说，下个季度，我们还会发一笔意外之财。在每日期刊的投资组合中，比亚迪这家公司的占比较高。除了每日期刊公司，伯克希尔·哈撒韦、芒格家族也都投资了比亚迪。虽然比亚迪是一家上市公司，但是我们对比亚迪的投资具有风险投资的性质。如今，比亚迪已经发展成了一家大公司，它拥有25万多名员工。比亚迪主要生产电动汽车，它也生产少量的燃油车。比亚迪的电池业务规模很大，它在西藏投资了一个大型锂矿，很快就要投产了。那里有一个盐湖，盐湖的水是有毒的，但是盐湖里蕴藏着丰富的锂资源。比亚迪是我们做的一笔风险投资。比亚迪还开拓了一个全新的业务领域——云轨。比亚迪的云轨业务发展很快，比亚迪已经与中国的很多城市签订了合作协议，甚至打开了海外市场。比亚迪还生产电动公交车。伯克希尔、每日期刊公司、芒格家族竟然能与中国的一家小公司结缘，并且看着它长成参天大树，想想真是很神奇。比亚迪是一家有故事的公司。比亚迪的创始人王传福出身于农民家庭，家中有八个兄弟姐妹，他排行老七。儒家思想中有长兄如父的观念，王传福的哥哥挑起了家庭的重担，靠打工供弟弟王传福读书。王传福没有辜负哥哥的期望，成功地读完了本科，又读了研究生。工作了几年后，王传福发现了手机电池市场中的商机。当时，日本公司拥有专利，手机电池市场完全被日本公司垄断着。王传福从中国银行贷款30万美元，创办了比亚迪公司。这笔贷款是他的表哥帮他办下来的，儒家的传统观念对中国人的影响真是非常深远。王传福白手起家，从无到有建立了一家拥有25万多名员工的大型企业。深圳市政府、西藏自治区政府都给了比亚迪这家企业很大的帮助。比亚迪不是一家合资公司，它是中国人自己打造的一家高科技公司。看着比亚迪不断成长进步，我感到很欣慰。比亚迪发展单轨业务，说做就做起来了。美国哪有几条单轨？中国的审批制度和美国有很大的差异。中国人做事的效率很高，说做就做，我喜欢这样的行事风格。盖瑞·萨尔兹曼也是这样的人，风风火火，说做就做。能与比亚迪这么成功的公司结缘，我们很荣幸。比亚迪为社会做出了很大的贡献，发展电动汽车有助于减少空气污染。我们投资比亚迪，很多人可能看不懂。我们买入富国银行这笔投资，很多人可能也看不懂。我知道肯定会有人问关于富国银行的问题，所以我提前回答一下。富国银行设计的激励制度太不合理了，而且在发现问题后，它没能及时采取措施。富国银行犯的错误是一个很常见的错误。我们犯的错误少一些，但我们也会犯类似的错误。吃一堑，长一智，出了这个问题，对富国银行来说是好事。银行的利润非常容易操纵，无论是放松贷款标准，还是欺骗客户，都能虚增大笔利润。银行应该抵制住操纵利润的诱惑。这个丑闻曝光后，富国银行得到了教训，监管机构可以放富国银行一马了，它已经长记性了。关于每日期刊的业务，我就说到这里。你们这些股东买每日期刊公司的股票，并不是因为看好每日期刊公司的前景。你们来这里另有目的，你们是我的铁杆粉丝。你们这里有不少人是书呆子。俗话说，“物以类聚，人以群分”。我也是个书呆子。”

点评：在“中国”上，查理·芒格强调区分决策质量与短期结果，避免被偶然的成功或失败误导。

“股东：我想请教一个关于美国高速铁路的问题。早在1965年，伯克希尔召开第一次股东会时，美国就提出了要发展高铁，到现在还是没发展起来。目前，加州正在修建一条高速铁路。您觉得美国有可能在全国建成四通八达的高铁网络吗？中国建成了世界领先的高速铁路。中国在高铁方面取得的成就有目共睹。从中国的情况来看，建设高铁网络是可行的。然而，在美国，建设高铁网络非常难。在加州建一条高铁，都非常难。加州是否应该建设高铁网络？”

点评：从“中国”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“2019年2月14日，每日期刊公司股东会召开。这一年芒格多次提及他看好中国市场，并称李录为“中国版的沃伦·巴菲特”。其他投资相关话题今年聊得都比较简单，最出彩的是芒格所讲的逸闻趣事和各种常识。他谈到什么才算接受了良好的教育、问题想明白就成功了一半，讲到斯多葛学派、林肯、赫布·迈凯莱和《穷查理宝典》的故事。种种道理，朴实无华，却让人终身受益。归根到底，伯克希尔的巨大成功，每日期刊的小有成就，无他，就是追求基本的道德和健全的常识而已。能听到我讲话吗？”

点评：这段把“中国”落到具体选择：在不确定环境中如何下注、如何保留回旋余地。

“我相信，你们之所以追随每日期刊公司，是因为你们从我们身上可以隐约看到，我们始终对基本的道德和健全的常识孜孜以求。伯克希尔·哈撒韦能取得巨大的成功，每日期刊能小有成就，没什么秘诀，就是追求基本的道德和健全的常识。大家都知道，所谓常识，是平常人没有的常识。我们在说某个人有常识的时候，我们的意思是，他有平常人没有的常识。很多人以为具备常识很简单，其实很难。我举个例子。大量高智商的人进入了投资领域，都想方设法要比普通人做得更好。许多高智商的人蜂拥而至，在投资领域，引发了很多奇特的现象。加州曾经有一家非常大的投资咨询公司。为了超过其他的投资咨询公司，它想出了一个点子。他们是这么想的：我们手下有这么多青年才俊，个个是沃顿、哈佛等名校的高才生，他们为了搞懂公司、为了搞懂市场趋势、为了搞懂一切，不遗余力地拼命工作，只要让这些青年才俊每人拿出他认为最好的一个投资机会，我们把所有最好的机会集中起来，创建一个投资组合，必然能遥遥领先指数啊。这家投资公司的人能想出这种完全行不通的点子，说明他们接受的教育有问题。上哈佛、上沃顿，学出来就这个水平。他们满怀信心地付诸行动了，结果毫无悬念地一败涂地。他们又试了一次，一败涂地。他们试了第三次，仍然败了。几百年前，炼金术士幻想把铅变成金子。炼金术士想得很美，他们觉得买来大量的铅，施一下魔法，把铅变成金子，就能发大财了。这家投资公司的行为没比几百年前的炼金术士高明到哪去，它不过是妄想把铅变成金子的现代翻版，根本成不了。本来我可以把这个道理讲给他们的，但是他们没问过我啊。值得深思的是，这家投资公司集中了全球各地的精英，甚至包括许多来自中国的高智商精英。中国人的平均智商比其他国家的人略高一些，我见过不少来自中国的精英。其实，这个问题很简单。这个点子看起来行得通，为什么在实际中却行不通呢？你们都接受过高等教育，你们不妨自己想一想。我敢说，在座的人之中，没几个人能给出完全正确的答案。我想借此机会给大家上一课。你们怎么能想不明白呢？投资行业可是美国的一个重要行业。在这么重要的一个行业，出现了如此惨重的失败，我们应该能给出一个解释啊！能回答出这个问题的人，肯定是在大学一年级的课堂上，全神贯注地听讲了的。即使你把这个问题拿到一所高等学府的金融系，让金融学教授回答，他们也答不对。我把这个问题留给你们思考了，因为我想让你们感到困惑。”

点评：这段把“中国”落到具体选择：在不确定环境中如何下注、如何保留回旋余地。

“股东：您曾经以钓鱼为喻，建议价值投资者换个地方捕鱼。您也讲过，把时间拉到足够长，投资者最终获得的收益，与公司的盈利基本一致。就公司的质地而言，全世界最优秀的公司大部分在美国。既然如此，我们是否应该把精力集中到美国，着重分析美国最优秀的公司？我知道，下注时的赔率也很重要。所以我想请教您，您在下注时，如何在赛马的素质和赔率之间权衡取舍？谢谢。两个因素都重要。归根结底，投资只有价值投资一种。为什么这么说呢？因为我们每做一笔投资，把钱投进去，都是为了将来能获得更多的价值。在做投资的过程中，我们不可能一心多用，就像你不可能同时在12个不同的地方跑马拉松。所以说，你要有自己的方法，找到值得自己深入研究的区域，这个地方就是你的狩猎场。无论选择深耕哪个区域，你追寻的都是价值。你对投资美国的看法，我不同意。在我看来，最强大的公司不在美国。我认为，中国的公司比美国的公司更强，而且它们的增长速度更快。我投资了中国的公司，你没有。我对了，你错了。你们笑了，我不过说了个简单的事实而已。李录在现场，我刚才在人群中看到他了。他是这里最成功的投资者，他投了哪？”

点评：这段把“中国”落到具体选择：在不确定环境中如何下注、如何保留回旋余地。

“查理·芒格：中国。这个年轻人真是很明智，他真是会投资。能找到打猎的好地方是一个本事。无论是谁，到了打猎的好地方，都能打到更多猎物。”

点评：这段把“中国”落到具体选择：在不确定环境中如何下注、如何保留回旋余地。

“查理·芒格：这是个好问题。我们持有比亚迪股票的前五年，它一动不动。去年，它涨了四倍多。比亚迪一直在积蓄力量。在中国的汽车行业从燃油汽车向电动汽车转换的过程中，它逐渐崭露头角。比亚迪站上了“风口”，中国的股民看到了很兴奋，中国股民里不乏疯狂的投机者。于是，比亚迪的股价节节攀升。我们欣赏比亚迪公司，看好比亚迪积聚的优势。我们卖出股票的时候，需要向联邦政府和加州政府支付巨额的税款。总的来说，在找不到新的值得买的股票时，我们会持有原来的股票。大概所有人都是这么做的。我有个朋友，特别聪明。他是做风投的，经常有大量天价的股票到手。他总是先卖出一半。这样一来，后面无论如何，他都很从容。我和他不一样，但是我也不觉得他那么做有什么不好。”

点评：从“中国”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“股东：我是学习中国历史专业的学生，我的问题是关于中国的。1860年，中国的人均国内生产总值是600美元。1978年，邓小平成为领导核心，中国人均国内生产总值是300美元。今天，中国人均国内生产总值已经达到了9500美元。以如此之快的速度，带领八亿人脱离贫困，可以说是史无前例。您热情地赞扬中国人勤劳的美德，您也非常认同儒家观念。然而，中美关系每况愈下，西方世界显然不懂中国。我们该怎么做，才能让世界更多地了解、懂得和认可华夏文明？”

点评：从“中国”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“2022年2月17日的每日期刊股东会在公司的洛杉矶总部召开。会议仍由雅虎财经进行线上直播，阿莱克西斯·克里斯托福罗斯（AlexisChristoforous）和卡琳娜·米切尔（KarinaMitchell）连线主持，现场由贝琪·奎克（BeckyQuick）负责提问。在今年的问题中，当仁不让的热点是阿里巴巴和中国投资、通胀与流动性泡沫，还有芒格的“死对头”比特币，以及资本市场的“新宠”——元宇宙。其余的问题涉及广泛，既包括幸福生活的秘诀、钦佩的人物、给想要从事投资的年轻人的建议等问题，也包括新冠疫情对工作形态、小企业生存状况的影响，开市客是否已经被高估，乌克兰局势，针对互联网公司的反托拉斯法案，为什么想要设计无窗宿舍等问题。会议的正式流程，最主要的一项是选举四位董事：芒格、康兰、玛丽乔·罗德里格斯和约翰·弗兰克。我们有足够的票数，监事在现场，我们也在现场……选举董事完成。每日期刊股东会的正式流程结束。”

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“贝琪·奎克：这个问题来自汤姆·西摩（TomSeymour）。他问道：“今年1月，杰夫·冈拉克（JeffGundlach）表示：‘我当前的观点是，中国不适合投资。我从来没在中国投资过，无论是做多，还是做空。为什么？因为我对数据有疑虑。因为我对中美关系有疑虑。在中国投资，有很大的风险。’每日期刊公司在中国有大量投资，包括比亚迪、阿里巴巴等有价证券，显然，您的观点与冈拉克截然不同。请问您为什么是对的？”

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