公司主题：每日期刊 (Daily Journal)

“2014年1月1日，芒格庆祝了自己90岁生日。而从这一年起，每日期刊的主营业务开始了长达七年的亏损。足见报纸主业的萎缩是多么厉害，新开启的法庭软件业务又是多么艰难。对于这种状况，在今年的股东会上，芒格谈到了对科技进步的态度，并直言不讳地承认，每日期刊公司其实已经被高科技淘汰。但是对于艰难的软件业务转型，老人还是坚持他在会上所赞扬的好习惯——对必须解决的难题，就是死磕。这一年托马斯·皮凯蒂（ThomasPiketty）的《21世纪资本论》（CapitalintheTwenty-FirstCentury）火遍全球，奥巴马在推进医改，乐购遇到了一些麻烦，几家大型商业银行因为不良贷款吃了巨额罚单，对于这些时事问题，芒格也都或主动、或被动地提及。但讲得都不算太多。相反，他不断敦促大家去读今年伯克希尔的年报，因为里面涉及两个重要问题：伯克希尔为什么成功？它会不会继续成功？更为本质的是，它值得学习的那些地方，正是他不断在强调的那些常识。”

点评：从“每日期刊”的长期叙述看，查理·芒格坚持用第二层思维审视共识与定价。

“大家好，我是每日期刊公司的董事会主席查理·芒格，欢迎各位光临我们的股东会，欢迎各位粉丝。我们的新任审计师也来到了现场，我们选择了你们这家新的审计机构，你们要感谢为我们服务的上一家会计师事务所。有一次，别人问我，我这一生最大的贵人是谁，我不假思索地回答说：“是我妻子的前夫。”我这就说说我对会计问题的看法，后面就不再谈这个问题了。我们今年的审计报告拖了很长时间才发布，没几家公司像我们发布得这么晚。连一家假账满天飞的骗子公司，都不至于像我们这样迟迟发不出来审计报告，我们算是出了名了。我们在审计过程中确实遇到了问题，问题出在哪呢？我们的审计师认为，我们的内部控制存在缺陷。我承认，我们是有些小瑕疵。但是，那些小瑕疵只是些无关痛痒的鸡毛蒜皮而已。我们的审计师认为，我们的业务非常复杂、难以看懂。我承认，我们的业务很复杂、很难看懂，但我们做的就是复杂难懂的生意，我们的生意复杂难懂是一个客观现实。审计师是按小时收费的，我们的前任审计师如同一位医生，病人只是流鼻血了，他却检查病人的肚子。我们的前任审计师不是存心坑害我们。他们带着那种大型会计师事务所的官僚风气，给我们造成了巨大的损失，如同一头大象走过院子，踩踏了一只小鸡，这是现代社会中的一部分。彼得·考夫曼说过：“再糟糕的坏事，也有它的用处，至少可以把坏事当成反面教材。”彼得的这句话，正好适用于我们的这次审计经历。我们每日期刊公司也是从事服务行业的。在我们从事的法庭软件行业中，我们是一家大机构，我们也有可能让我们的一部分客户感到失望。我们的前任审计师给我们造成了伤害，我们将引以为戒，牢记我们是法庭软件行业中的一家大公司，不能因为我们自己的无心之失而给客户造成严重的伤害。”

点评：从“每日期刊”的长期叙述看，查理·芒格坚持用第二层思维审视共识与定价。

“2015年是巴菲特入主伯克希尔的第50年，2月发布的2014年度伯克希尔致股东的信中，附上了《过去与未来，副董事长致辞》一文。在文中，芒格总结了伯克希尔过去50年来的成功经验，展望了它的未来，并指出伯克希尔的经验对其他机构有何借鉴意义。这篇文章已增补入《穷查理宝典》第五章中。2015年3月25日，每日期刊公司召开了股东会，而就在几天前的3月23日，芒格推崇备至的新加坡开国元勋李光耀去世，这自然成了一个避不开的话题。芒格谈了李对新加坡的贡献，也谈到他对中国的启发。另外，在这次会上，随着每日期刊越来越向软件业务转型，芒格也相对较多地谈到他对互联网的看法，肯定了它作为20世纪最伟大发明的地位。但他也坦言自己完全看不懂互联网，不过这又有什么关系呢？对自己要诚实，对别人心态要放平。懂与不懂互联网并不是评判人优劣的标准，“别人搞别人的互联网，我做我自己的事”。”

点评：从“每日期刊”的长期叙述看，查理·芒格坚持用第二层思维审视共识与定价。

“查理·芒格：你提的这个问题非常好，期刊科技的发展，关系到整个公司的未来。随着科技和社会的进步，每日期刊公司的主营业务出现了衰退。在过去，《每日期刊》是律师获得法院判决书等信息的唯一途径。在法律信息这一细分领域，我们长期占据着垄断地位，每年我们都可以提升报纸定价，而且发行量还节节上升。传统的报纸行业曾经是好生意，我们的报纸也非常赚钱。后来，互联网为律师提供了查看法律信息的新途径，我们的垄断地位消失了。我们还有一项业务是发布公告广告。按照法律规定，某些特定的公告必须登报公示。可想而知，这项法律规定颁布的时候，互联网还没问世。早晚有一天，公告广告业务也将成为明日黄花。每日期刊的主营业务已经走到了尽头。传统的报纸行业受到了互联网的冲击，有的报业公司倒闭了，现在还活着的，也已经奄奄一息了。眼看着传统业务下滑，我们决定另辟蹊径——向法院等政府机构销售软件。当初做这个决定的时候，我们心里很没底。毕竟，我们是一家做报纸的公司。我们转型去做软件，好比一个只有一条胳膊、一条腿的人，要攀登优胜美地国家公园（YosemiteNationalPark）的半圆顶。我们还是迎难而上了。我们的运气很好，在次贷危机中，我们通过发布止赎权公告大赚了一笔。我们正是用这笔钱把软件业务做起来了。我们收购了几家公司，也自己开发了一些软件。其实，我们做软件业务，成功的概率很低。在攀岩这项运动中，人们根据攀登的困难程度，给不同的路线设定了难度系数，其中5.11这个系数代表普通人难以完成的路线。我们做软件业务，犹如挑战难度系数为5.11的攀岩路线。令人惊奇的是，虽然只有一条胳膊、一条腿，我们竟然攀爬到了半圆顶这座高峰的半山腰。现在的每日期刊公司重新焕发了生机。与去年这个时候相比，每日期刊公司已经取得了长足的进步。将来，我们会继续大力发展软件业务，继续投入大量资金，继续采用保守的会计方法，该减值的就减值。我认为，我们的软件业务有希望取得成功。我说过很多次，我们培育的软件业务具有风险投资的性质。我本人对风投比较反感，我自己也不是通过做风投获得的财富。我们现在做软件业务，赚的是辛苦钱。其实，投资应该做简单的事，像“桶里射鱼”那么简单。“桶里射鱼”还不够简单，把水倒干净，然后用喷子对着鱼，砰的一枪，这才是我要的简单。每日期刊发展软件业务，没有“桶里射鱼”那么简单，但是，我们似乎有希望把这件事做成。我们原来的法律报纸业务局限在一个州，只有通过收购其他报纸，才能拓展到别的州。法庭软件业务则不受这个限制，它的市场更广阔。现在我们已经在美国的多个州开展业务了。如果我们的法庭软件业务真做成了，我们可以把这项业务拓展到整个美国。为了发展软件业务，我们投入了大量资金和精力，将来我们仍需继续努力，我们的软件业务会越做越好。你们买入每日期刊，原来打算做价值投资，没想到变成了风险投资。我想我不需要和你们道歉，因为我和你们同舟共济，而且每日期刊有望取得成功。也许我们能走过这条充满荆棘和坎坷的漫漫长路，到达成功的彼岸，那时迎接我们的，将是一个比传统的报纸行业更为广阔的市场。目前，软件业务上升为新的主营业务。在每日期刊的营业收入中，软件业务的贡献已经超过了传统业务。”

点评：在“每日期刊”语境下，查理·芒格讨论的是资产价格、流动性与组合姿态如何随环境切换。

“2016年2月11日，每日期刊公司在洛杉矶总部召开了股东会。这一年是美国的大选年，因此讲话中会相对较多地谈到美国政坛状况和一些政治人物及其主张，如，特朗普、伯尼·桑德斯、伊丽莎白·沃伦、丹·埃文斯和格林斯潘等。此外，从2015年发生的瓦兰特制药公司造假事件谈起，芒格抨击了美国金融业乱象丛生的境况。芒格在讲话中还把每日期刊新的软件生意和对比亚迪的投资都定义为风险投资，对石油问题也坦言自己存在困惑。多元思维模型、人生建议和价值投资方法论作为必备话题，自然不会缺席。”

点评：在“每日期刊”语境下，查理·芒格讨论的是资产价格、流动性与组合姿态如何随环境切换。

“每日期刊公司过去主要经营报纸业务。与过去的很多报纸一样，我们的报纸也具有一定的垄断性质，是非常好的生意。我们的报纸生意需要经营者用心管理，但总的来说，是闭着眼睛就能赚钱的生意。大家都知道，世界已经变了，我们的报纸业务一天不如一天，现在每年只能带来100万美元的税前收入。如果你投资每日期刊公司，是指望它的报纸业务能东山再起，那你的逻辑可能有些问题。”

点评：在“每日期刊”语境下，查理·芒格讨论的是资产价格、流动性与组合姿态如何随环境切换。

“2017年2月15日，每日期刊公司股东会召开。这一年的讲话特别有意思的是，芒格之前很少在公开场合谈论自己和家人，但今年却罕见地讲到很多故事，比如太姥爷当年的投资，自己在小学和高中时候的糗事等。配合同年他在密歇根大学罗斯商学院的演讲一起看，能更深入了解芒格的生平和心路历程。另外，在每日期刊的发展史上，瑞克·盖林的作用不可忽视。他在20世纪70年代和巴芒算是投资三人组，后面投资兴趣却逐渐分叉，但每日期刊始终是他与芒格联系的强纽带，他们也仍然是终身的好友。这一年芒格就提到，对每日期刊转型非常重要的软件业务，就是盖林的手笔。芒格称这项新业务是风险投资，比亚迪也是，这些新的尝试是不是多少都有盖林带来的影响？”

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“按照惯例，我还是先讲几句，然后回答大家的问题。每日期刊公司原来主要经营报纸业务，我们的报纸专门提供各种法律信息。与所有报纸一样，我们曾经的辉煌早已成为历史。绝大多数报业公司悄无声息地死掉了，而我们却通过转型活了下来。现在我们主要经营软件业务，还是为法律行业的客户提供服务。以前，我们的客户局限在一个地区。现在，我们的客户遍布国内外。以前，我们在报纸上刊登法律信息、发布法律公告。现在，我们向法院等政府机构出售软件。我们做的软件生意是苦活、累活。我们能吃苦，我们的员工很优秀。在我们的软件业务部门，无论是开发工程师、实施工程师，还是项目经理，大家都任劳任怨。我们的员工各司其职，大家齐心协力为客户解决问题。我们有足够的财力，钱不是问题，我们只需要专心把工作做好。看到这些年轻人这么努力，我和瑞克·盖林很欣慰。我们这么大年纪了，还活着，还能领导一家公司，我们很庆幸。今天我们能在这里聚到一起，是因为一系列的机缘巧合。由于伯克希尔的成功，由于盖林的成功，我们有缘相聚在一家做软件生意的公司。我没想到自己会和软件生意扯上关系。每日期刊发展软件生意，是盖林的手笔，我基本没怎么参与。我一般不碰风险投资，盖林也不做风险投资，但是在每日期刊公司，他破了个例。如果我们的软件生意做成了，我是有功的。如果没做成，那和我没关系，你们别怪我，要怪就怪盖林。我们的软件生意取得了一些非常了不起的成绩。我根本没想到，我们竟然能把业务做到澳大利亚。在经营《每日期刊》这份法律报纸的时候，我怎么也想不到有一天每日期刊公司会做上软件生意，会把业务做到澳大利亚，帮助澳大利亚的法庭实现自动化。看到每日期刊的软件生意发展得这么快，我们由衷地感到欣慰。也许是因为我们的软件生意胜多败少，所以我比较喜欢这个生意。面对失败，有些人的态度是无所谓，我不行，我接受不了失败，我更愿意赢。”

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“2018年的每日期刊公司股东会在2月14日召开。这一年最值得注意的是，芒格请彼得·考夫曼在会上专门介绍了他筛选基金经理的“五张王牌”，并评价了莫尼什·帕波莱和李录这两位凤毛麟角级的基金经理。此外，本年度投资相关的问题占比较大，针对巴芒的投资之道如何应用于国债、小资金、好公司、传统消费品品牌，当下市场上较火热的保证金交易及代表人物维克多·尼德霍夫，量化交易、指数基金和比特币等，芒格均有评述。有几位董事去洗手间了，还没回来，我们稍等一会。老年男性经常很尴尬，总是因为去洗手间耽误事。好，现在会议正式开始。我是董事会主席查理·芒格……下面，我们把正式流程走完，正式流程结束后，我先高谈阔论一番，然后再回答大家的提问。”

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“现在进入高谈阔论和问题解答时间。首先，我简单谈谈每日期刊公司的传统业务。每日期刊公司的传统业务还在继续，但只能维持微利经营。在过去，计算机的算力没现在这么强大，法院系统中包含大量宝贵的信息，但无法得到及时有效的收集和整理。无论是主审法官的判决记录，还是对方律师的胜诉率，这些信息都对律师非常有价值。把法院系统中的大量信息高效地整合起来，这是一个巨大的商机。很多人发现了这个商机，做这个业务的公司，有来自计算机行业的，也有来自其他行业的。鹿死谁手，现在还不得而知，但我们肯定会尽自己最大的努力去参与这场竞争。过去，我们经营的法律报纸在一个地区内占据垄断地位，律师需要通过我们的报纸获得法院的各种信息。现在，法律报纸业务已经衰退了，这项传统业务无法再现往日的辉煌，能继续经营下去就不错了。大多数报纸只能等死。死肯定是都要死的，区别只是早晚而已。TheNewYorkTimes《纽约时报》（）能活下去，人们还是会在机场花五美元买一份《纽约时报》。少数几家报纸能活下来，但是整个报纸行业肯定是不行了。报纸行业走向了末路，伯克希尔·哈撒韦仍然收购了很多报业公司。在收购的时候，我们已经把报业公司的衰退和消亡考虑在内了。然而，实际上，报纸行业下滑的速度超出了我们的预期。传统的报纸业务衰落了，但每日期刊公司开辟了一项新业务——软件业务。为了开展软件业务，我们投入了大量资金，付出了大量努力。如今，在我们的营业收入中，软件业务占比已经远远超过了传统业务。我们的软件生意，赚的是良心钱。我们的软件业务面临着激烈的竞争，这个生意很难做。和政府部门打交道太难了，这个钱太难赚，很多软件公司不愿意做这个生意。很多软件公司能轻轻松松地赚大钱，何必来做这份苦差事。我们做的也是软件生意，但我们这份软件生意又苦又累，赚钱还慢。从与客户签约，到拿到第一笔收入，我们要经历四到七年的时间。我们不断地投入，耐着性子与政府部门打交道，经过长期的辛苦付出，才能得到回报。虽然苦一些、累一些，但是，我们愿意做这份工作。我们把自己的工作做好了，赢得了法院等政府部门的信任，我们感到很欣慰。我们踏踏实实地做好自己的工作，客户遇到了什么问题，我们第一时间帮客户解决。通过一点一滴的努力，我们赢得了客户的认可，我们很有成就感。我们的软件业务发展得很好。盖瑞，请你谈谈你对软件业务的看法。”

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“2019年2月14日，每日期刊公司股东会召开。这一年芒格多次提及他看好中国市场，并称李录为“中国版的沃伦·巴菲特”。其他投资相关话题今年聊得都比较简单，最出彩的是芒格所讲的逸闻趣事和各种常识。他谈到什么才算接受了良好的教育、问题想明白就成功了一半，讲到斯多葛学派、林肯、赫布·迈凯莱和《穷查理宝典》的故事。种种道理，朴实无华，却让人终身受益。归根到底，伯克希尔的巨大成功，每日期刊的小有成就，无他，就是追求基本的道德和健全的常识而已。能听到我讲话吗？”

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“查理·芒格：能。欢迎参加每日期刊公司股东会。我是董事会主席查理·芒格。和我一同出席本次会议的有：董事会副主席瑞克·盖林、总经理盖瑞·萨尔兹曼、董事彼得·考夫曼……下面，我们进入每日期刊公司股东会的正式议程。我们先把这个流程走完，然后我简单讲些东西，之后我回答提问。会议过程中，如果需要帮助的话，请举手示意我们的现场工作人员。艾伦，请报告参加本次会议的股东人数，以及其持有的股份数。”

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“2020年，新冠疫情逐步在全球肆虐。2月13日，每日期刊的股东会正常在线下召开，没有任何与新冠疫情相关的讨论。但到了5月，因为疫情影响，芒格首度缺席伯克希尔在奥马哈举行的年会。今年的股东会记录保留了提问环节之前芒格讲述的所有内容，甚至包括正式流程。或许是因为这一年芒格的开场白本来就较长，不仅有通常都会讲的每日期刊行业发展和业务近况，还谈到了公司的工作原则、风投资本对软件行业的疯狂炒作，以及一些相关的人生智慧。相比之下，提问环节中集中问答的焦点反倒不那么多，大多数问题芒格都回答得比较简略，更多是对他以往讲述观点和态度的再次强调。”

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“谁想把自己的骨灰盒与格里高利的安放在同一面墙壁，可以在会后与彼得联系，费用是10万美元。真是商业社会啊，死都死不起了。我手里有份稿子，我先照稿念，把会议的正式流程走完。然后，我简单讲几句。讲完之后，回答各位的提问。首先，我向大家介绍一下出席此次会议的管理层。我是查理·芒格，董事会主席，出席本次会议的其他管理层成员有董事会副主席瑞克·盖林、首席执行官盖瑞·萨尔兹曼，还有你们许多人的老朋友彼得·考夫曼。我眼睛看不太清楚，上年纪了，没办法。我们的新董事盖瑞·威尔科克斯、玛丽·康兰（MaryConlan），还有每日期刊公司的副总裁米歇尔·史蒂文斯（MichelleStevens）。米歇尔负责我们的止赎权公告业务，她为我们赚了很多钱，她是我们的功臣。我们的财务会计玛丽乔·罗德里格斯（MaryjoeRodriguez），她是公司的支柱。期刊科技副总裁艾伦·艾尔兰（EllenIreland），她是公司的老员工，也是公司的顶梁柱。负责审计每日期刊公司的会计也来到了现场，他们是欧内斯特·米兰达（ErnestMiranda）、安迪·理查德森（AndyRichardson）、马丁·卡西斯（MartinCassis）和古埃特·米尔纳（GuatMilner）。我们之前解聘过两家会计师事务所。现在的这家审计机构，我们非常满意。说句题外话，现在做会计，真是不好做，特别是审计像我们这样的公司。就说今年在波音公司做审计的那些会计，他们赚那份钱得多难，这活太难干了。接下来，我们继续会议的正式流程，然后回答提问。谁有授权委托书没提交，用不着提交了，反正绝大多数的投票权在我们手里。艾伦，请你报告参加本次会议的股东人数，以及其持有的股份数。（工作人员陈述出席股东会的股东情况。）谢谢。下面继续流程中的各项内容。”

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“因为疫情，2021年的每日期刊股东会现场没有观众，改由雅虎财经在线直播。芒格和他的老搭档盖瑞·萨尔兹曼两个人坐在演播室里完成了这次会议。这一年美国市场投机氛围浓厚，除了持续疯狂的比特币，还出现了游戏驿站逼空、SPAC、罗宾汉券商等事件。对这些恶劣的事件，芒格一如既往地进行了严厉的抨击，并联系历史，告诫大家要明智地远离泡沫。对于自己的投资方法，他也从投资行业倾向、市盈率指标选择、对护城河变化的理解、公司文化的重要性等好几个方面进行了概述，并与红杉和辛格尔顿的风格相比较，强调独立思考，从错误中进步。最后值得注意的是这次股东会上芒格聊到的几位老朋友：于2020年过世的瑞克·盖林、当年主持伊利诺伊国民银行的吉恩·阿贝格，以及主管每日期刊的萨尔兹曼。芒格以能识人察人著称，因此，看什么人能得到他的赞赏，也能给我们不少为人处事的启示。和往年一样，我们还是先把正式流程走完，然后，把大部分时间留出来，回答大家的问题。所有的问题都来自每日期刊公司的股东，雅虎的主持人只负责提问。女士们、先生们，雅虎财经（YahooFinance）为本次股东会提供现场直播。会议现在开始。我是查理·芒格，董事会主席，坐在我右手边的是首席执行官盖瑞·萨尔兹曼。（正式流程略）我们现在开始回答问题，请提问吧。”

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“查理·芒格：我当然希望每日期刊公司的软件业务能大获成功，帮助法庭进入现代世界，实现自动化。我觉得每日期刊公司能行，但我不敢保证。我还希望报纸能活下来呢，后来还不是全死了。”

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“2022年2月17日的每日期刊股东会在公司的洛杉矶总部召开。会议仍由雅虎财经进行线上直播，阿莱克西斯·克里斯托福罗斯（AlexisChristoforous）和卡琳娜·米切尔（KarinaMitchell）连线主持，现场由贝琪·奎克（BeckyQuick）负责提问。在今年的问题中，当仁不让的热点是阿里巴巴和中国投资、通胀与流动性泡沫，还有芒格的“死对头”比特币，以及资本市场的“新宠”——元宇宙。其余的问题涉及广泛，既包括幸福生活的秘诀、钦佩的人物、给想要从事投资的年轻人的建议等问题，也包括新冠疫情对工作形态、小企业生存状况的影响，开市客是否已经被高估，乌克兰局势，针对互联网公司的反托拉斯法案，为什么想要设计无窗宿舍等问题。会议的正式流程，最主要的一项是选举四位董事：芒格、康兰、玛丽乔·罗德里格斯和约翰·弗兰克。我们有足够的票数，监事在现场，我们也在现场……选举董事完成。每日期刊股东会的正式流程结束。”

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“现在开始问答环节。和以前一样，我们将回答所有关于每日期刊以及伯克希尔·哈撒韦的问题。请开始提问吧。”

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