概念主题：通胀

“储贷机构一心想着顺风顺水的时候怎么赚钱，毫不考虑逆水行舟的时候如何应对。最终，由于政府长期推行货币贬值的政策，通胀高企，利率迅速走高，储蓄和贷款行业的繁荣走到了尽头。利率迅速走高，击中了储贷行业的死穴。有些储贷机构比较保守，持有高等级长期固定利率抵押贷款，即便如此，它们也难免出现巨大损失。至于那些冒了很大风险，资产质量较差的储贷机构，则直接陷入破产。在前所未有的高利率环境下，大多数储贷机构无法再凭借“做大”摆脱困境。另外，原来是银行与储贷机构二者的竞争，突然又杀出了货币市场基金和美国国债。货币市场基金的利率更高，还有开支票的便利，而购买国债的渠道更便捷了。储贷机构的存款非但没法增加，反而遭到了外部竞争的分流。”

点评：从“通胀”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“你们可能还没认识到这个问题的严重性。随着有价证券等资产的投机风气愈演愈烈，人们的赌博心理促使市场的周期波动加剧，当市场繁荣散尽，等待我们的是崩盘的惩罚。20世纪30年代的大萧条与阿道夫·希特勒的上台有直接关系。很多人认为，希特勒上台是魏玛德国的恶性通货膨胀导致的。其实，通过发行新货币，德国很快就从这场恶性通货膨胀中恢复了元气。真正导致希特勒上台的是大萧条。大萧条叠加恶性通胀，德国民众实在走投无路了，只能听信流浪汉阿道夫·希特勒的摆布。金融领域的赌博可能带来致命的风险，当投机风潮露头时，我们必须把它扼杀在萌芽之中。像艾伦·格林斯潘那样的人，人是好人，但脑子有问题。艾茵·兰德（AynRand）信奉无政府主义。一个崇拜艾茵·兰德的人，不适合做美联储主席，管理美国的所有银行。一位管理金融体系的官员，信奉无政府主义，怎么能做出正确的决策？格林斯潘是一位诚实正直的好人，但是他缺乏对现实的深刻认识。很多人认为，在自由市场中，什么都是合理的，用斧子砍人都合理。我支持共和党，但是很多共和党人认为，自由市场是万能的，这一点，我不敢苟同。”

点评：从“通胀”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“查理·芒格：没有。它很快就恢复了过来。德国发行了一种被称为“地租马克”的新马克。“地租马克”是以德国全部的土地和工业产品作为抵押发行的一种新货币。就在新马克刚刚稳定，德国眼看要度过这场危机时，大萧条又来了。接连遭受恶性通胀和大萧条的打击，德国风雨飘摇，希特勒趁乱窃取了政权。希特勒上台以后，他开动国家机器，大力发展军工产业，积极扩军备战。阴差阳错，希特勒的政策恰好符合凯恩斯主义的理论，扩军备战刺激了德国的经济。1939年，德国一跃成为欧洲经济实力最强的国家。“一战”后的德国灾难深重，它竟然奇迹般地凤凰涅槃。举这个例子，我是想告诉你们，有点灾难，用不着太悲观。天不会塌下来，灾难总会过去。我不是说我支持像德国那样，靠发动战争摆脱经济困境。我只是想告诉你们，以史为鉴可以知兴衰。一个国家打了一场恶仗，整个国家都打垮了，货币几乎变成废纸，又遭遇了大萧条的侵袭，1939年，竟然又能坐上欧洲的头把交椅。这个例子，很励志。希望你们听了这个例子以后，能减少一些忧虑。（笑声）”

点评：从“通胀”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“股东：这是一个关于每日期刊公司的问题。如果每日期刊公司突然实现了一大笔利润，管理层会怎么做？在当前低利率、低通胀的情况下，该怎么投资？”

点评：这段把“通胀”落到具体选择：在不确定环境中如何下注、如何保留回旋余地。

“查理·芒格：在魏玛德国，政府大量印钞，导致了恶性通货膨胀。现代货币理论（ModernMonetaryTheory）的出现表明，人们对魏玛德国式的通胀灾难没那么担心了。说白了，现代货币理论就是这么回事。从目前的情况看，也许现代货币理论说得对，但我仍然持怀疑态度。我不知道答案。”

点评：从“通胀”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“2022年2月17日的每日期刊股东会在公司的洛杉矶总部召开。会议仍由雅虎财经进行线上直播，阿莱克西斯·克里斯托福罗斯（AlexisChristoforous）和卡琳娜·米切尔（KarinaMitchell）连线主持，现场由贝琪·奎克（BeckyQuick）负责提问。在今年的问题中，当仁不让的热点是阿里巴巴和中国投资、通胀与流动性泡沫，还有芒格的“死对头”比特币，以及资本市场的“新宠”——元宇宙。其余的问题涉及广泛，既包括幸福生活的秘诀、钦佩的人物、给想要从事投资的年轻人的建议等问题，也包括新冠疫情对工作形态、小企业生存状况的影响，开市客是否已经被高估，乌克兰局势，针对互联网公司的反托拉斯法案，为什么想要设计无窗宿舍等问题。会议的正式流程，最主要的一项是选举四位董事：芒格、康兰、玛丽乔·罗德里格斯和约翰·弗兰克。我们有足够的票数，监事在现场，我们也在现场……选举董事完成。每日期刊股东会的正式流程结束。”

点评：这段把“通胀”落到具体选择：在不确定环境中如何下注、如何保留回旋余地。