概念主题：诚实

“人类大脑就是以这种方式运转的，这里面蕴含着几个大道理。比如，收款机的发明能够使不诚实的行为难以得逞，所以它对文明社会作出了杰出的贡献。正如斯金纳十分清楚地知道的，得到奖励的坏行为特别容易形成习惯。所以收款机是一种伟大的道德工具。顺便说一下，收款机的发明者帕特森（JohnHenryPaterson）对此深有体会。他曾经拥有一家小商店，店里的员工经常趁他不注意的时候偷钱，所以他从来没赚到什么钱。后来有人卖给他两台收款机，他的商店马上开始盈利。他很快把商店关掉，进入了收款机行业。他创办的公司就是那家在当时叱咤风云的国民收款机公司。帕特森把“重复有效的行为”作为行为指南，获得了巨大的成功。帕特森的道德也很高尚。他脾气很古怪，但热衷于做善事（不过他对竞争对手冷酷无情，他把所有竞争对手都看做是潜在的专利盗窃者）。帕特森的口头禅是“寿衣没有口袋”，他和卡内基一样，在离开人世之前，把大量的财产都捐作善款了。帕特森的收款机对文明的贡献非常巨大，他在改善和推广收款机方面所做的工作也非常有效，所以他很可能配得起罗马诗人贺拉斯（Horace）自撰的墓志铭：“我并没有彻底地死去。””

点评：从“诚实”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“有哪个经理人是如此优秀，能让我们愿意以高于资产价值的价格买入一家公司吗？即使是在全美国范围内，也一个都没有。也许有人愿意为管理层支付溢价，而且还做得很成功，但那不是我们的风格。巴菲特投资大都会通信公司，确实为管理层支付了更高的价格。这里我们要明白，对于巴菲特来说，“更高的价格”是怎样的概念。巴菲特原来是一块钱的东西，五角钱买。现在，他愿意出更高的价格，一块钱的东西，大概是八角五分钱买。在伯克希尔致股东信中，巴菲特引用了大卫·奥格威（DavidOgilvy）的话，总是聘请比我们高大的人加入我们，我们都将成为巨人。巴菲特非常认同这个理念，我也非常认同。有的人对这句话的理解是这样的：只要愿意出大价钱，聘请最优秀的人才，那就一定行。他们眼中优秀的人才是这样的：以优异的成绩毕业于顶尖商学院，讲起现代管理理论头头是道，工作勤奋、人品正直、家庭和睦，总之是典型的精英。然而，这种典型并不是巴菲特眼中的优秀管理者。在巴菲特眼中，优秀的管理者是这样的：你把他从火车上扔下去，扔到一个偏僻的小镇，不给他钱，他在这个小镇上诚实本分地经营，用不了多长时间，又发家致富了。这样的管理者不可多得，巴菲特自然是求贤若渴。巴菲特定义的优秀的管理者与来自商学院的典型截然不同。大公司聘请人才的思路千篇一律，商学院毕业、品学兼优、勤奋正直，结果并不理想。如果这种聘请人才的思路行得通，所有美国公司都蒸蒸日上了，哪至于像现在这样存在诸多弊病。”

点评：这段把“诚实”落到具体选择：在不确定环境中如何下注、如何保留回旋余地。

“早期的储贷行业很稳健，主要是那时候的制度好，把人为因素造成的破坏给限制住了。制度不允许从业者乱来。行业的使命是为诚实守信的公民提供第一套住房抵押贷款。一旦开始尝试高难度动作，背后还有政府做信用担保，那就坏了。我们现场正好有几位储蓄行业的监管人员。请你们发表一下高见。如果一家银行买入了第四层级的住房抵押贷款证券并通过期货市场进行了所谓的对冲，你们能判断出其中的风险吗？”

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“西科不会随意卖出子公司。伯克希尔不会因为旗下的子公司遇到了困境，就一卖了之。只有当子公司出现我们根本无法解决的问题时，我们才会卖出。一家子公司，管理层诚实正直，在行业中表现中规中矩，但盈利能力不让人满意。遇到这样的情况，我们就吸取教训，以后不做类似的投资了。但是，我们不会把它卖掉。我们不会像打牌一样，抓一张、扔一张。沃伦·巴菲特在伯克希尔的年报中讲过，随意卖出子公司，那不是我们的行事风格。我都想不起来，上一次伯克希尔卖出子公司是什么时候了。也许是卖出联合零售商店（AssociatedRetailStores）那次。联合零售商店，我们确实经营不下去了。买方是一家储贷机构，它想开拓商业贷款业务。”

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“劳合社的巨额亏损不会对我们造成什么影响。这次劳合社爆发的危机说明它需要进行彻底的改革。劳合社创造过光辉的历史，它曾经拥有良好的声誉，它有很多优良传统。劳合社陷入了今天的困境，是因为它的制度出了问题，违反了一些基本的心理学规律。劳合社规定，签单之后，员工可以按一定比例从销售额中获得提成。在这样的制度之下，员工一门心思地冲业绩。劳合社的制度明显存在问题。重要的应该是净利润，而不是销售额，公司却按销售额给员工提成。人类具有从自己利益出发的本性，即使追求自己的利益，可能给别人带来巨大的损失，人们也仍然会从自己的利益出发。员工一味追求自己的利益，不顾公司的利益，导致了劳合社遭受重大损失。劳合社虽然有着诚实守信的优良传统，最终还是因为制度漏洞而大伤元气。激励机制不合理，员工纷纷谋求私利。即使拥有诚实守信的优良传统，时间久了，制度漏洞还是会毁掉优良传统。劳合社已经很了不起了。虽然制度早已存在漏洞，它竟然能坚持这么多年，到现在才爆发问题。这说明劳合社确实具有深厚的底蕴，英国的文明确实有很强的生命力。银行业存在同样的问题。银行按照发放贷款的规模给员工提成，至于七八年后贷款能否收回，都不影响员工的薪水。这也是一种存在漏洞的制度，可能导致严重的问题。我说的这个道理，只要是受过基本教育的人，都明白。然而，很多公司，拥有大量受过良好教育的员工，却违背了如此简单的道理。为什么会这样呢？这个问题，我们的商学院、我们的高等教育机构，应该好好研究研究。”

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“我说了，大家可以问我各种问题，但是这个问题，我不能完全回答。我认为，所罗门的信用体系其实比许多大型银行更严格。可惜，我刚才说了，劳合社因激励机制存在漏洞而陷入巨额亏损，所罗门也毁于错误的激励机制。现在所罗门已经有了明显好转。我只能说这么多了。大企业的文化一旦建立起来，是很难改变的。除非是所有人都感受到了强大的外部压力，文化才可能在短时间内发生巨大的改变。处于一种文化的惯性之中，人们不会主动做出改变。所罗门的实力还在。过去，所罗门具有强大的盈利能力。现在，所罗门仍然如此。有的人可能以为所罗门已经丧失了盈利能力。他们错了。所罗门的优秀员工还在。虽然遭受了此次危机，但所罗门并没有失去盈利能力。沃伦是所罗门的临时董事会主席。沃伦卸任此项职务之后，他仍然会关注所罗门的发展。原因有两点：第一，我们是所罗门的大股东；第二，我们现在对所罗门进行的改革，是为了在我们离开之后，所罗门仍然能良好运转。既然我们管理了所罗门，我们就要对它负责。沃伦不会一直管理所罗门的事务，沃伦在伯克希尔·哈撒韦有他自己热爱的工作。如果在开往欧洲的“女王伊丽莎白二世”号邮轮上，大雾弥漫，有人突发疾病需要手术，而你是船上唯一的神经外科医生，你左看右看，别人都不行，作为一个有良心的人，你只能挺身而出，拿起手术刀，尽自己最大的可能去救治病人。所罗门的危机爆发后，沃伦处于和这位神经外科医生同样的处境。沃伦在关键时刻挺身而出，救了所罗门。我认为，即使我们不持有所罗门七亿美元的优先股，但沃伦在所罗门的董事会担任董事，他一样会挺身而出。所罗门调整股权和债务结构，并不是为了保护伯克希尔·哈撒韦持有的优先股。所罗门重组是为了保证它在今后能够更加负责任地经营，特别是保证偿付所有债务。所罗门的重组工作，旨在保证所罗门兄弟公司和它的控股股东所罗门公司能诚实地对待所有债权人和股东，而不是为我们提供什么特别保护。”

点评：在“诚实”上，查理·芒格强调区分决策质量与短期结果，避免被偶然的成功或失败误导。

“在过去的很多年里，全国的保险公司都把飓风灾害的保费定得太低了。所有的保险公司都低估了巨灾险可能带来的危害。刚过去一场直径30千米的飓风，谁都觉得不可能再来一场直径100千米的。飓风“安德鲁”席卷而过，大片房屋和建筑同时被摧毁。受灾面积太大，甚至超出了救援能力。保险公司的损失直线上升。眼看着索赔要求如同雪片一般纷至沓来，一开始，保险公司准备了三亿美元。三个星期后，提高到五亿美元。又过了三个星期，再提高到6.2亿美元。面对急剧上升的损失，保险公司已经不知所措了。现在大家知道了，佛罗里达州可能遭遇飓风的侵袭，长岛（LongIsland）也可能遭遇飓风的侵袭，而且是直径超大的飓风。飓风“安德鲁”给保险行业上了一课。在伯克希尔股东会上，沃伦说：“很多人不知道，美国最大的一场地震之一，出现在密苏里州（Missouri）的新马德里镇（NewMadrid）。即使不位于地震带，也可能遭遇大地震。”伯克希尔承接了风险之后，不会让渡给其他再保险商。还有一家公司，也和伯克希尔一样，完全自己承接风险，不购买再保险服务。这家公司是州立农业保险公司。州立农业保险公司不购买再保险服务，也不承接再保险业务。州立农业保险公司是一家我非常敬重的公司。我们在圣巴巴拉市的房地产项目购买了保险，但不是从伯克希尔子公司购买的，而是选择了州立农业保险公司投保。州立农业保险公司更专业。在公寓和住房开发保险领域，它积累了几十年的经验，业务模式非常成熟。州立农业保险公司效率高、服务好。它拥有诚实正直的文化。按资本衡量，州立农业保险公司是美国最大的保险公司。州立农业保险公司采取互助的组织形式。有人说互助这种组织形式不行，但州立农业保险公司经营得很好。”

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“我们认为会有帮助。英国航空（BritishAir）是全世界最优秀的航空公司之一。科林·马歇尔爵士（SirColinMarshall）领导英国航空多年，取得了出色的业绩。马歇尔爵士出身于社会底层，他从事过租车行业，当过轮船乘务长。他早年间在服务业打拼，积累了丰富的经验。掌管英国航空以来，马歇尔爵士尽职尽责，把公司管理得井井有条。全美航空与英国航空携手合作，符合双方的共同利益。对于此次合作，其他航空公司颇有微词。他们表示，既然英国航空能入股全美航空，英国也应该允许美国的航空公司进入英国。在我看来，这纯属无稽之谈。英国现在只是个小国，它的经济一直笼罩在阴云之中。我们的传统、我们的文化、我们的语言，都起源于英国。一家声誉卓著的英国航空公司持有一家美国航空公司的部分股权，这有什么大不了的？英国和美国公司交叉持股的情况多了。美国的航空公司之间的互掐由来已久，不斗个你死我活决不罢休，这是脑子不好。美国航空公司之间的价格战该收敛一些了，打到最后整个行业都被拖垮了。我非常欣赏全美航空的管理层，他们诚实正直、工作勤奋，我相信他们。有的美国航空公司说，英国航空买了全美航空的股票，全美航空就变成英国人控制的了。全美航空不是英国人控制的，大量股票由其他股东持有。全美航空具有独立的董事会。全美航空与英国航空的合作完全符合法律规定。有的航空公司仍然不信，他们说，不管合同上是怎么写的，英国航空肯定是取得控制权了。其实真没有。”

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“如果我是一名飞行员、机械师或空乘，我愿意完全放弃与工会签署的合同，从而保住80%左右的工作岗位。他们是工会的成员，他们能不能像我这样想，那我就不知道了。我不是在开玩笑。我要是工会中的一员，我真会这么想。如果他们不能以大局为重，做出一定的让步，全美航空可能难逃厄运。全美航空的董事会主席赛斯·斯科菲尔德（SethSchofield）是从行李管理员做起，一步步做到今天这个位置的，他非常了不起。赛斯诚实、直爽、富有智慧，每周工作70个小时。他是个好人。赛斯还有个特点我也非常欣赏，他是个活到老学到老的人，很多人做不到这一点。以赛斯的背景，他可能更容易获得工会的信任。他的职业生涯别具一格，与大多数航空公司的董事会主席不同。很多航空公司的高管具有金融背景，他们自己仍然拿着丰厚的薪酬，却不遗余力地压榨工会。这不是我的行事风格，大家应该有难同当才对。当年，通用汽车一边让普通员工降薪或离职，一边增加高管的退休金，这种行为令人难以接受。现在的通用汽车已经换了管理层，应该不会再有当年的行为了。赛斯是挽救全美航空的合适人选。全美航空的高管一定会和所有员工同心同德，共克时艰。很多公司的高管做不到这一点，他们无论如何都不愿放弃自己的利益。”

点评：从“诚实”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“查理·芒格：我们把这笔投资进行了大笔的减值，这说明我们认为，确实存在无可救药的可能性。我不认为是完全没救了。赛斯·斯科菲尔德也许能挽回局面，他是个诚实正直、令人敬重的人。工会的领导者也不傻，他们很清楚其中的利害关系。”

点评：这段把“诚实”落到具体选择：在不确定环境中如何下注、如何保留回旋余地。

“查理·芒格：我没具体查看过哪些公司不用期权。可以肯定的是，绝大多数美国公司现在都采用股票期权作为激励措施。百年老店三花公司（CarnationCompany）从来不用期权奖励管理层。三花是一个家族企业。三花公司的办公室提供咖啡，但是高管必须从自己的口袋里拿钱购买。这是创始人埃尔布里奇·阿莫斯·斯图亚特（ElbridgeAmosStuart）打造的公司文化。我非常欣赏三花这样的公司。随着三花公司的发展，它的高管也富有了。他们是因为持有公司的股票而变富的，但是他们的股票不是通过行使期权得来的，而是像其他股东一样，用自己的钱买来的。三花的理念很保守、很老派，于我心有戚戚焉。我甚至比创立了三花的斯图亚特更老派。像伯克希尔和西科这样不用期权的公司太少了。一家公司用了，其他公司都用。有样学样，美国已经没几家公司不发行股票期权了。公司采取期权激励措施，管理层可以得到好处。在某些行业，所有公司都用期权，你不用期权还真不行。例如，硅谷的公司就是如此。硅谷的竞争非常激烈，像斯图亚特那么老派，难以和对手竞争。不管期权制度合不合理，在硅谷，不发期权，恐怕不行。如果我管理一家硅谷的公司，不得不发放期权，我会尽量把期权成本如实地记录在账目中。我是想如实记录，但公司的会计可能会告诉我，我的记录方法不符合会计政策的规定。在伯克希尔股东会上，沃伦说了，我们收购的一些公司，有的原来采用了期权计划，我们将其换成了金额等同、但不用期权的激励方案。更改激励方案之后，高管薪酬的税收政策和入账方法也相应发生了变化。我们认为，我们的方案更诚实。我们总是尽可能采用我们认为合理的激励方案。”

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“查理·芒格：与很多大公司“一刀切”的方式不同，伯克希尔旗下的子公司各有各的激励机制。伯克希尔采取高度放权的组织结构。我们把公司收购过来之后，基本上保留原有的激励机制不变。唯一例外的是，如果原有的激励机制中包含股票期权，那我们一定会改。股票期权的问题，不是一天两天了，在我的印象中，股票期权已经在美国公司存在50多年了。伯克希尔收购来的一些子公司原来采用股票期权，我们把股票期权取消，换成奖金相同的其他激励方案。我们认为，经过我们的更改，新的激励方案更诚实，激励成本能真实地反映在利润表中。原来存在股票期权激励的，我们会修改激励制度，在财务报表中如实地把发给管理层的奖金记录为成本。1947年，哈佛法学院成立了一个课题小组，专门研究美国公司对股票期权的会计处理。那时候，我正在哈佛法学院读书。从那时起，我就认为股票期权是一种愚蠢而错误的制度，完全违背了严谨可靠的工程学原则。从那时起，我就对股票期权产生了反感。”

点评：在“诚实”上，查理·芒格强调区分决策质量与短期结果，避免被偶然的成功或失败误导。

“股东：在去年的股东会上，您推荐了西奥迪尼写的《影响力》，我回去读了。请问您现在正在看什么书？能否再推荐几本值得读的？另外，我们最应该问您什么问题，您想好了吗？咱们不局限于投资，而是谈整个人生，我觉得最有价值的问题是：“我该怎么做，才能让自己的脑子更好使？才能活得更明白？”自问自答，我认为，一个人应该养成熟练使用多种模型思考的习惯，这样才能看透现实。好好想想这个问题，这比琢磨明天、下个星期、下个月、明年多赚几万块钱更有意义。你们最应该问我的问题是：“如果我诚实正直，我该怎么做，才能活得更明白？”诚实正直是最基本的，连最基本的诚实正直都做不到，那趁早别和我们学了，学也学不好。借用沃伦的一句话：“我们用真丝编织真丝钱包，猪耳朵做不成真丝钱包。”相信在座的各位几乎都是诚实正直的人，你们要活到老学到老，掌握多模型并用的思维方式，这样才能让人生更有意义。利用多个模型思考，我们能享受思考的乐趣，收获智慧带来的成果。教育是一项神圣的事业，然而很多学校、很多老师却没尽到自己的职责。很多人接受了多年的学校教育，仍然不知道如何思考。怎么办？”

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“但加尔布雷斯并没有铺开他的洞见，他满足于(在经济学思考上)提供一些牛虻式的刺激。所以我打算进一步发挥加尔布雷斯的"黑金"概念。正如凯恩斯指出的，在依靠劳动换取收入的原始经济中，当女裁缝把一件衣服以20美元的价格卖给鞋匠时，鞋匠就少了20美元可以消费而女裁缝则多了20美元可以用。总消费支出并没有受到lollapalooza效应的影响。但如果政府印刷了另外一张20美元的钞票，用它来买一双鞋，鞋匠多得到了20美元，可是没有人觉得自己的钱变少了。当鞋匠下次再买一件衣服的时候，这个过程就重演了，不会无休止地持续放大，但会产生所谓的凯恩斯乘数效应，这是一种促进消费的lollapalooza效应。同样地，和同等规模的诚实交易相比，尚未败露的贪污得来的钱对消费的刺激效应更大。加尔布雷斯是苏格兰人，喜欢深刻地提示生活的世态炎凉。毕竟，这个苏格兰人还热衷于接受命中注定、无法改变的婴儿诅咒这样的荒唐想法。我们大多数人并不喜欢加尔布雷斯的观点。但我们不得不承认，他有关“黑金”的看法基本上是正确的。”

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“在我看来，总的来说，评级机构做得还不错。它们难免有看走眼的时候，特别是出了问题以后，评级机构往往成为众矢之的。我倒觉得评级机构没什么大毛病，从整体来看，评级机构还是不错的。要怪就怪那些垃圾债的始作俑者。一些机构把手伸向穷人，向他们发放低等级抵押贷款，收取高昂的手续费，这是资本主义社会中最卑劣的行为之一。做出这种行为的人是社会败类，他们罪大恶极，真应该下地狱。社会中总是有这种人渣，他们像苍蝇一样无孔不入，只要有钱可赚，坑蒙拐骗什么都敢干。抵押贷款中介机构的推销员只盯着佣金，社会中有很多这样的人。推销员还不是最差劲的，他们的上线是投行，投行员工把次级抵押贷款切分成不同的层级，这样很方便地就能在市场上转手卖出去。与贷款推销员相比，投行员工的道德水平之恶劣，有过之而无不及。如果申请贷款的人信用良好，银行完全可以向他们发放低首付的住房抵押贷款。这是曾经的联邦住房管理局（FederalHousingAdministration）的一贯做法：向信用记录良好，但财力有限的公民发放金额较高的贷款。如果申请贷款的人诚实守信，哪怕向他们发放首付5%，甚至零首付的房贷，他们都能还清。联邦住房管理局的政策行之有效，让很多人住上了自己的房子，这项政策提升了全社会的福祉。发放次级抵押贷款的做法则恰恰相反，指使唯利是图的中介，向信用不良、行为不端的人发放贷款，钱根本不会用在正地方，只能给社会制造弊端。发放次级抵押贷款的做法无异于纵火焚毁房屋，是一种非常不负责任的行为。很多发放次级抵押贷款的机构丝毫没有社会责任感。参与发放次级抵押贷款的大型机构，说它们愚蠢太轻了，它们简直是在犯罪。社会中出现如此恶劣的行为，让人深感遗憾。归根结底，这种行为主要源于以自我为中心的倾向。发放次级贷款，很多人能得到真真切切的利益，他们当然会为自己找各种理由参与其中。很久以前，我曾经和南加州大学音乐学院的院长有过一面之缘，我们是在一次晚宴上认识的。我们谈到了以自我为中心的倾向。他说：“我小时候，我父亲给我上了一课，让我懂得了以自我为中心的想法对一个人的危害有多大。”我说：“你具体讲讲，怎么给你上的课？”他说：“那时我还是个小男孩，家里让我看小卖店，小卖店出售的商品中有我非常爱吃的糖果。我父亲走进小卖店的时候，正好看到我从货架上拿了一颗糖果塞到了嘴里。我对我父亲说：‘这是我借着吃的，我会还回去的。’父亲对我说：‘儿子，你这个想法是完全错误的，你这么想，你就长歪了。’父亲接着对我说：‘你爱吃多少就吃多少，每吃一块就告诉自己，自己是个小偷！’”这个故事很有教育意义，是南加州大学音乐学院的院长雷蒙德·肯德尔（RaymondKendall）讲的。他的父亲说得很好，所以我把这个故事讲给你们听。社会需要更多像肯德尔的父亲这样的人，特别是在美国的商业界。以自我为中心的倾向加上嫉妒心理，这两个因素造成的危害特别大。这两种心理活动经常发生在潜意识之中，它们是导致次级抵押贷款乱象的深层次原因。在过去，我们的次级抵押贷款并没有现在的问题。过去的次级抵押贷款增进了社会福祉。虽然同样是向经济条件一般的人发放贷款，但过去的次级贷款只发放给信用良好的人。平均主义思潮的兴起，以及人性固有的缺陷，让我们陷入了次级贷款违约的泥潭。”

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“如果让我管理一家商学院，我会效仿哈佛商学院曾经的做法。在过去，哈佛商学院总是先给学生们讲美国商业史。我会把通用汽车等大公司的历史，以《价值线》图表的形式呈现给学生，让学生们先熟悉公司历史，打好底子，再继续学别的。哈佛商学院曾经的做法消失了，或许是因为这样讲课需要从别的学科中借鉴很多材料，商学院担心别的学科说自己剽窃。从美国商业史讲起，难免要引用市场营销等学科的经典案例，但不同学科之间存在难以打破的藩篱。通用汽车为什么兴起？为什么衰落？铁路公司为什么最初很成功？为什么后来失败了？为什么铁路公司过去让投资者亏损累累？现在却比过去值得投资了？如果把这些问题想明白了，能学到很多东西。这些问题不是一般人能讲明白的，比用公式计算贝塔系数难多了。我给你们讲一个关于商学院的故事。我有一位特别要好的朋友，他在一所著名的商学院学习过。在课堂上，教授给他们讲了一些代数计算，教他们如何通过压榨供应商降低营运资金。说白了，就是增加货款的账期，让供应商的营运资金增加，自己的营运资金减少。教授给学生们留了一大堆练习，让他们熟练掌握如何通过代数计算压榨供应商。我的朋友把所有练习都做完了，然后写了这样一段话：“您讲的我学会了，您出的题我做完了。但是，我想告诉您，我认为压榨供应商的做法很卑劣，我永远不会这么做。我希望我的供应商诚实可靠，我们之间相互信任。供应商不是我的压榨对象，而是与我携手共赢的合作伙伴。”我讲的这个故事发生在很多年前，现在的商学院应该不至于那么不堪了。我的朋友一生中一直按他自己的原则办事，他取得了非常了不起的成就。这样的故事于我心有戚戚焉。我的朋友听了商学院教授讲的东西，马上意识到他讲得不对，我喜欢和这样的人交朋友。学生们应该有自己的想法，有独立思考的精神。我再给你们讲一个关于商学院的故事。我有位朋友，他居住在洛杉矶，名字叫吉尔福特·格雷泽（GuilfordGlazer）。格雷泽和我年纪相仿，他父亲在田纳西州经营一家小工厂。格雷泽参加过“二战”，退伍之后，他申请了哈佛商学院。格雷泽是个很聪明的人，很快就接到了哈佛的录取通知书。但是，他父亲的小工厂人手不够，需要他去帮忙。格雷泽联系了哈佛商学院，说明了自己的情况，询问能否把他的录取延迟一年。哈佛商学院表示没问题，他可以一年后再来读书。一年过去了，格雷泽再次与哈佛商学院取得了联系。他说：“我想再延迟一年入学。”哈佛商学院负责招生的老师问道：“去年你和我联系时，你有多少员工？”格雷泽说：“50人。”负责招生的老师又问道：“现在呢？”格雷泽说：“900人。”哈佛商学院负责招生的这位老师很聪明，他说：“你用不着读商学院了，你还是继续经营你的公司吧。欢迎你以后来哈佛大学慷慨解囊。”我刚才说了，应该先教商业史，给学生们打好底子。过去的哈佛商学院这么教学生，现在的哈佛商学院把这个好传统丢掉了。我讲了两个和商学院有关的小故事，这两个小故事很有启发性。格雷泽的父亲给他讲过一个道理，我们可以用这个道理来分析华尔街最近的乱局。格雷泽从战场归来时，还是个年轻的小伙子，他的父亲语重心长地对他说：“儿子啊，咱们要讲原则，咱们卖东西赚钱，得卖好东西，不能坑人。咱们得一心为了客户好，把好东西卖给客户。”格雷泽记住了父亲的这番话，父亲讲的道理让他受益终身。如今，格雷泽已经成为一位亿万富翁。格雷泽的父亲讲的道理值得我们所有人学习。他的父亲告诉我们，做生意要讲道德。现在的人在激烈的竞争中杀红了眼，顾不上什么道德不道德的。”

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“每日期刊的主营业务江河日下，也许还能存续很长时间，但根本创造不了多少利润。每日期刊的未来在于它的软件业务，这是我们的希望之所在。按照我们的设想，所有法院都应该实现业务自动化，适用于法院的自动化系统应该可以自行配置，而且应该存储在云空间之中。我们认为，在帮助法院实现业务自动化的过程中，我们应该诚实守信，应该设身处地地为法院考虑。去年，我们收购了新曙光科技公司（NewDawnTechnologies）。新曙光的管理层比较担心我们遇到的审计问题。今天开会之前，我特意找他们谈了谈。我问他们：“在现有客户中，有多少客户要走？”新曙光有400多个客户，他们告诉我，有一个客户要走。我们培育的软件业务有些风险投资的性质。看到这项业务逐渐发展壮大，我感到很欣慰。我喜欢我们的同事、我们的价值观，我觉得我们的工作很有意义。我们面对的是一个规模庞大的市场。除了IBM，一般的大型软件公司不愿意和政府打交道。像微软那样的软件公司，它们的生意很好做。我们就不行了，我们很难。我们得参与各种采购招标，应付官僚主义。我们不怕吃这个苦。我们相信，我们能为法院提供更好的产品。谁知道呢？说不定我们真能成功。但是，客观现实告诉我们，我们正在做的这件事，很少有人能做到。一家曾经成功的公司，在竞争中陨落，想让它涅槃重生、重现辉煌，谈何容易？我估计，就算我们勤勤恳恳地把软件业务做起来了，可能也赚不到大钱，但是不管赚多少钱，我们都会勤勤恳恳、老老实实地做事。”

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“好在我们不愁资金。大多数报业公司只懂报纸生意，在投行和顾问的怂恿下，它们借了很多钱去收购其他报纸。原来报纸行业兴旺的时候，它们赚了很多钱，折腾到最后却一分不剩，把股东的钱亏了个精光。我们没那么傻。我们的资产负债表上有大量富余资金，足以供我们发展软件业务。在股东会之前，我们开了个董事会，相信你们一定会喜欢我们的董事会的氛围。我们的软件业务很难，我们要和很多官僚机构打交道，要应付政府部门的各路顾问，但我们的同事展现出了良好的精神面貌，他们敢于迎难而上，他们诚实正直、积极进取。我们的同事也非常耐心。我们不厌其烦地解答客户的问题，例如，你们是做什么的？你们的这个产品有什么用？你们的软件好用吗？为什么好用？虽然我不懂我们的软件产品，但是我对我们的这项业务非常有好感。我们做的这个业务，几乎不可能有新公司进入。我们的主要竞争对手隶属于一个实力强劲的大公司。如果我是客户的话，我会买每日期刊公司的产品，不会买他们的产品。按照这个标准评判，我认为，我们的产品更有竞争力。我要讲的讲完了，下面开始回答大家的问题。”

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“2015年是巴菲特入主伯克希尔的第50年，2月发布的2014年度伯克希尔致股东的信中，附上了《过去与未来，副董事长致辞》一文。在文中，芒格总结了伯克希尔过去50年来的成功经验，展望了它的未来，并指出伯克希尔的经验对其他机构有何借鉴意义。这篇文章已增补入《穷查理宝典》第五章中。2015年3月25日，每日期刊公司召开了股东会，而就在几天前的3月23日，芒格推崇备至的新加坡开国元勋李光耀去世，这自然成了一个避不开的话题。芒格谈了李对新加坡的贡献，也谈到他对中国的启发。另外，在这次会上，随着每日期刊越来越向软件业务转型，芒格也相对较多地谈到他对互联网的看法，肯定了它作为20世纪最伟大发明的地位。但他也坦言自己完全看不懂互联网，不过这又有什么关系呢？对自己要诚实，对别人心态要放平。懂与不懂互联网并不是评判人优劣的标准，“别人搞别人的互联网，我做我自己的事”。”

点评：从“诚实”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“股东：如果现在的您，可以给年轻时的您提一些建议，您会提什么建议？我给的建议都是些老生常谈，例如，好好做人、讲诚信、讲道德。把这些老生常谈做到了，活得更简单、更坦然。一个人讲诚信，他内心坦荡。一个人总说谎，谎话越多，越圆不过来，早晚被人揭穿，背上骗子的名声。诚实守信、勤奋上进这些老生常谈是很有道理的。有的人留下了一世恶名，别人去参加他的葬礼，不是为了追悼他，而是为了确认他真的死了，人活成这样还有什么意思？堂堂正正地做人，死了以后，有人能念着你的好，这才不算白活。If吉卜林写的《如果》（）是一首非常好的诗。现在，我们很少能听到吉卜林这样的声音了。吉卜林的话，放在今天，很多人不以为然。我个人认为，吉卜林的《如果》是一首好诗，吉卜林说的话很有道理。“如果身边的人都失去理智，你却能保持清醒”，这话有什么不对？吉卜林在全诗的最后一句说：“孩子，你将成为一个真正顶天立地的人！”做一个顶天立地的人不好吗？难道当一辈子脑残好？当一辈子愤青好？这个社会的脑残和愤青已经太多了，你们不要成为那样的人，你们要保持清醒。美国是全世界最文明的国家之一，但是在美国的政治舞台上，很多政客丑态百出，他们缺乏理智，他们的脑子有问题。无论是民主党，还是共和党，都有不少这样的政客。仇恨不是什么好东西，我们不能被脑子有问题的政客带偏了。我们要做好人，做好公民，通过行使自己的投票权，促进社会的发展。美国现在的政治舞台上，戾气太重了，仇恨太多了。选共和党，还是民主党？我们不知道选哪个党，50年后的美国能更好？我们能否多些同理心，少些仇恨？”

点评：从“诚实”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“你们可能还没认识到这个问题的严重性。随着有价证券等资产的投机风气愈演愈烈，人们的赌博心理促使市场的周期波动加剧，当市场繁荣散尽，等待我们的是崩盘的惩罚。20世纪30年代的大萧条与阿道夫·希特勒的上台有直接关系。很多人认为，希特勒上台是魏玛德国的恶性通货膨胀导致的。其实，通过发行新货币，德国很快就从这场恶性通货膨胀中恢复了元气。真正导致希特勒上台的是大萧条。大萧条叠加恶性通胀，德国民众实在走投无路了，只能听信流浪汉阿道夫·希特勒的摆布。金融领域的赌博可能带来致命的风险，当投机风潮露头时，我们必须把它扼杀在萌芽之中。像艾伦·格林斯潘那样的人，人是好人，但脑子有问题。艾茵·兰德（AynRand）信奉无政府主义。一个崇拜艾茵·兰德的人，不适合做美联储主席，管理美国的所有银行。一位管理金融体系的官员，信奉无政府主义，怎么能做出正确的决策？格林斯潘是一位诚实正直的好人，但是他缺乏对现实的深刻认识。很多人认为，在自由市场中，什么都是合理的，用斧子砍人都合理。我支持共和党，但是很多共和党人认为，自由市场是万能的，这一点，我不敢苟同。”

点评：从“诚实”出发，查理·芒格更关注周期位置、风险与回报的权衡，而非预测每一轮波动。

“查理·芒格：有这个可能。如果所有人都买指数了，指数投资可能会失效。标普指数基金的规模比较大，没那么容易失效。但是，有的指数覆盖的标的规模较小，比较容易失效。在“漂亮五十”风头正劲的时期，50只大盘股遭到了爆炒，人们不在乎价格，一窝蜂地买入这50只股票。“漂亮五十”被炒上了天，股价高达60倍市盈率。捧得越高，摔得越惨。后来，在很短的时间内，“漂亮五十”的股价就跌去了三分之二。有的指数，规模比较小，可能只集中在一个行业，当遭遇爆炒时，很可能步“漂亮五十”的后尘。标普指数基金占整个市场的75%，不至于出现这个问题。指数投资会有失效的时候，但是标普指数应该能在很长的时间里保持有效。指数投资出现后，从事主动管理的基金经理很受打击。在做主动管理的基金经理中，95%的人无法长期跑赢指数。花钱聘请基金经理打理投资，最后很可能连指数都跑不赢。很多诚实、理智的基金经理自己很清楚，他们无法跑赢指数。他们的日子一定很不好过。很多基金经理只能逃避现实，总是盼着明年能好起来。我很理解他们，我自己也不愿面对自己的死亡。指数就在那摆着，想逃避也逃避不了，这是做主动管理的基金经理必须面对的问题。如今，大资金的管理费降到了0.2%的水平，基金经理的日子比以前难过了。有标普指数基金在这摆着，主动管理大规模资金将越来越难。与从前的基金经理相比，现在的基金经理压力更大了，焦虑更多了。”

点评：这段把“诚实”落到具体选择：在不确定环境中如何下注、如何保留回旋余地。

“股东：我的第一个问题是：在您刚刚做投资时，对您影响最大的书籍或经历是什么？第二个问题是：您建议您的孙子、孙女去哪寻找商机？我从来没指点过我的孙子、孙女如何寻找商机。我没指望他们能经商成功。（笑声）我的孙子、孙女，想让他们干点活，可难了。在获得金钱方面，没什么轻而易举的秘诀。做一个诚实正直的人，每天早起，每天坚持学习，一辈子奉行延迟满足的理念，最后，你一定是人生赢家。你赚的钱可能没有自己想要的那么多，但是你肯定会拥有成功的人生。关键是坚持不懈，做个好人，把自己身上的各种坏毛病尽快改掉，远离可能对你产生不良影响的人。最后，你能度过平安幸福的一生。至于说如何教育子女，我觉得身教胜于言教，想要让子女学好，自己先学好。还有个问题是，推荐什么书。你们给我寄了好多书，我的书房都快装不下了。你们寄来的书，我一本没扔。我最近读的书太多了，但只能走马观花地翻着看。我刚看完爱德华·O.索普（EdwardO.Thorp）的新书《战胜一AManforAllMarkets切市场的人》（）。索普战胜了拉斯维加斯的庄家，后来又开启了计算机算法交易的时代。这本书非常好看。索普在书中谈到了他的婚姻。他的婚姻很幸福，读起来很感人。索普的智商非常高。他是一位数学家，他战胜了赌场的庄家，还通过计算机算法实现了大规模交易。这本书读起来引人入胜，所以我把它推荐给你们。索普乔装打扮，战胜庄家的故事非常有意思。彼得·考夫曼认识一个人，那个人和索普一样，也是乔装打扮去赌场，大概赢了400万美元。大家知道，你总赢，赢得太多了，赌场就不欢迎你了。于是，这个人进入了股市。在股市里，他又如鱼得水，赚了40亿美元。这样的人是数学天才，他们能看透统计概率，研究出一个小小的算法，就能在股市里大赚40亿美元。现在还有这样的人，但是普通人模仿不了。普通人哪有那么高的数学天赋？”

点评：这段把“诚实”落到具体选择：在不确定环境中如何下注、如何保留回旋余地。

“彼得·考夫曼：我总结出了筛选基金经理的几个条件。希望你们也可以通过我给出的这几个条件，筛选出合格的基金经理。我的筛选方法包含五个条件，所以我将其称为“五张王牌”筛选法。第一张王牌是绝对诚实正直；第二张王牌是谈起自己的投资逻辑清晰、成竹在胸；第三张王牌是收费方式公平合理；第四张王牌是投资领域是人少的地方；第五张王牌是年纪比较轻，还有很长的时间可以做投资。真找到了符合全部五个条件的基金经理，你应该做两件事：第一，立即投，立即把钱交给你找到的基金经理；第二，多投，能投多少钱就投多少钱。在座的各位中，应该有基金经理。还不少呢！”

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“彼得·考夫曼：基金经理也可以对照这五个条件自省，用这五个条件要求自己。作为一名基金经理，我应该具备怎样的素质？我应该是一个诚实守信的人；我应该对自己的业务烂熟于心；我应该采用公平合理的收费方式；我应该去人少的地方投资，人少，利润才高，人多，哪有钱可赚？你们中的很多人的优势在第五项。你们大多数人都很年轻，还能做很多年的投资。有些基金经理已经功成名就了，他们符合前四项条件，但是第五项条件，他们不符合。我们就不符合第五个条件，我们不像年轻人，还能继续投资几十年。我们年事已高，但这不代表公司的未来不会更好。伯克希尔·哈撒韦是一家很独特的公司，它的董事、经理人年纪都非常大。像伯克希尔、每日期刊这样的公司非常少，我能想到的，同样由一群高龄老人领导的，只有摩门教。摩门教的高层领导由85岁到100岁之间的老年人组成，摩门教的神职人员不领取任何薪酬。由不领取薪酬的高龄老人领导，这种组织方式帮助摩门教取得了成功。伯克希尔和每日期刊的领导方式与摩门教的领导方式不谋而合。伯克希尔的董事年纪很大，我们每日期刊的董事年纪更大。沃伦经常开玩笑说，看看伯克希尔的年轻人能不能比过每日期刊的老年人。摩门教带领大批信徒过上了幸福的生活。谁能想到领导摩门教的是一群不拿薪酬的85岁以上的高龄老人？真是太不同寻常了。我这一生看到了很多不同寻常的成功。我没想到自己能坐在这里。有一位老年人，她在自己的94岁寿辰上说：“我今天很高兴来到这里。能活到这么大年纪，在这里我很高兴，在哪里我都很高兴。”资管行业的收费方式，我们也可以说道说道。麻省投资者信托基金（MassachusettsInvestorsTrust）是基金行业的先驱，它是一家很正派的公司，因为成立得早，赚了很多钱。后来，它的规模发展到了7000多亿美元，它聘请了大量年轻的基金经理，把投资分散在50多只股票里，这就不可能再跑赢标普指数了。它跑不赢指数，还收取大量管理费，自然就有些说不过去了。一只基金，管理300亿美元规模的资金，聘请大批雄心勃勃的年轻基金经理，每年收取1%或2%的管理费，20%的业绩分成，能给客户创造良好的投资收益吗？按照这样的收费方式，客户很难获得良好的长期投资收益。大家知道，沃伦打了个赌，他赌一篮子基金无法跑赢标普指数。沃伦赢了，因为基金收取的费用会吃掉很大一部分利润。现在的竞争这么激烈，管理几十亿美元的资金，很难取得什么优势，更何况还有高昂的费用拖后腿，读再多的卖方报告都没用，再怎么努力都是做无用功。在伯克希尔早期，我们那时候做投资比较容易。你们今后做投资，会越来越难。你们学我们，很难取得我们当年的业绩。我们的投资方式、投资理念并没有过时，只是现在的投资环境不同了，难度加大了。钓鱼有个秘诀。钓鱼的第一条规则是，在有鱼的地方钓鱼。钓鱼的第二条规则是，记住第一条规则。投资是同样的道理。有些地方的鱼很多，钓鱼技术不太高，也能钓到很多鱼；有的地方人很多，钓鱼技术再高，也钓不到多少鱼。在当前的投资环境中，很多地方是人多鱼少。别灰心。人生的路很长，有顺境，也有逆境，有机会多的时候，也有机会少的时候。无论环境如何，都挺直腰杆向前走，这才是正确的人生态度。每个人都有属于自己的机会，如果你活得足够长，你总会遇到属于你的机会。上天分配给每个人的好机会不多，也许最多只有两三个。两三个大机会，只要你能把握住，那就足够了。我的高谈阔论讲完了，下面开始回答大家的问题。”

点评：这段把“诚实”落到具体选择：在不确定环境中如何下注、如何保留回旋余地。

“股东：我的很多同学想去私募股权和风险投资领域发展。您刚才说，您家里有晚辈从事私募股权行业。您还指出了私募股权这行里存在的严重问题。我想知道，您的晚辈在进入私募股权行业时，您给了什么建议？对于所有希望进入私募股权行业的年轻人，您有什么建议？谢谢。我家的孩子，他们找工作时，我给他们提建议，他们不怎么搭理我。我尊重他们自己的选择。我确实看到了很多严重的问题。例如，有人编造出“调整后息税折旧摊销前利润”（adjustedEBITDA）这样的新名词，这是多么的不诚实！这不明摆着蒙人吗？”

点评：这段把“诚实”落到具体选择：在不确定环境中如何下注、如何保留回旋余地。